近年來，優(yōu)質(zhì)公司二級市場走勢強(qiáng)勁。對此，中信保誠基金股票投資總監(jiān)張光成指出，A股市場日趨成熟，上市公司質(zhì)地已然成為投資者至關(guān)重要的決策依據(jù)，并逐漸成為左右投資成敗的最關(guān)鍵因素。因此，下一階段A股市場投資，應(yīng)深度研究上市公司基本面，選擇好的賽道進(jìn)行投資。

    張光成已有10余年的基金管理經(jīng)驗(yàn)，在行業(yè)投資研究方面有著深入而獨(dú)到的策略和見解，長期業(yè)績穩(wěn)健優(yōu)異。今年以來，其管理的信誠周期輪動憑借對消費(fèi)和科技板塊的前瞻布局，年內(nèi)收益率超50%。

    聚焦好賽道精選龍頭股

    張光成所指的“賽道”，既包括A股行業(yè)、板塊，也包括同一行業(yè)或板塊中不同個股基本面的好壞。張光成認(rèn)為，從行業(yè)板塊來看，中國經(jīng)濟(jì)韌性十足，而且政策暖風(fēng)頻吹，大消費(fèi)板塊仍是不可或缺的黃金賽道。以白酒為代表的食品飲料、家電以及新崛起的國內(nèi)化妝品，都是中國消費(fèi)升級的受益者，是投資中仍可重點(diǎn)關(guān)注的賽道；而受益于政策支持及國產(chǎn)化推動因素，科技股也是未來一段時間的好賽道。

    張光成表示，即便在同一賽道中，由于行業(yè)地位、經(jīng)營規(guī)模及技術(shù)、品牌壁壘等核心因素影響，不同公司的未來所能呈現(xiàn)的前景也大不相同。因此，選好行業(yè)賽道后，仍然要進(jìn)一步精研個股，從中找到最優(yōu)的投資品種。以白酒行業(yè)為例，雖然白酒行業(yè)成為今年機(jī)構(gòu)持股的黃金賽道，但行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性分化較嚴(yán)重。

    張光成指出，科技板塊是目前市場熱門的賽道，但其中分化也比較嚴(yán)重。因?yàn)楦偁幖ち?，如果不具備很?qiáng)的競爭優(yōu)勢，或者具有很高的技術(shù)壁壘，即便再好的賽道也存在被淘汰的可能。因此，投資者在布局科技板塊時，還需要對個股仔細(xì)甄別。

    存量博弈特征明顯

    當(dāng)前A股市場存量博弈特征明顯，而藍(lán)籌股在經(jīng)歷近年來的大幅上漲后，其估值并不低。張光成認(rèn)為，要結(jié)合橫向和縱向比較兩方面客觀判斷藍(lán)籌股的估值邏輯，同時，他也表達(dá)了對部分白馬股前景的擔(dān)憂。

    張光成認(rèn)為，與海外市場對藍(lán)籌股的估值相比較，目前A股中的部分藍(lán)籌股，如白酒、保險、銀行及其他一些行業(yè)中的代表性龍頭企業(yè)，其估值遠(yuǎn)沒有達(dá)到泡沫化的程度；與歷史估值縱向比較，這些藍(lán)籌股仍有望保持較穩(wěn)定的利潤增長，按照預(yù)期利潤增長計算估值，目前看來合理或偏貴的估值，在明年就可能因?yàn)槔麧櫾鲩L而降下來。

    但張光成指出，確實(shí)有一些白馬股在過去幾年的大漲中，透支了估值潛力，而且所處賽道的增長潛力有限，對于這部分白馬股的未來市場表現(xiàn)，投資者要引起重視。