■韓昱

    黃金可算是今年全球金融市場(chǎng)表現(xiàn)最亮眼的資產(chǎn)了。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，12月24日，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格盤中觸及4525.83美元/盎司。截至目前，年內(nèi)國(guó)際金價(jià)漲幅已超70%，累計(jì)逾50次刷新歷史新高。

    在筆者看來，此輪黃金“牛市”是以下多重變量疊加共振的結(jié)果。

    第一，美元信用體系承壓是支撐金價(jià)上行的核心邏輯。近年來，美國(guó)債務(wù)規(guī)模加速擴(kuò)張，財(cái)政可持續(xù)性備受質(zhì)疑，美元信用不斷經(jīng)受沖擊，從宏觀層面為黃金的資產(chǎn)配置提供了機(jī)遇。作為歷史悠久的避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金憑借其避險(xiǎn)屬性以及與其他傳統(tǒng)資產(chǎn)較低的相關(guān)性，成為投資者多元化資產(chǎn)配置的優(yōu)先選擇。

    第二，全球央行增持黃金，從需求端為金價(jià)走高提供堅(jiān)實(shí)支撐。出于優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化配置等因素考量，全球央行“囤金”動(dòng)作從未停歇，近兩年更加突出。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，全球官方黃金儲(chǔ)備凈增53噸，較9月份環(huán)比增長(zhǎng)36%，延續(xù)了全年強(qiáng)勁趨勢(shì)，同時(shí)創(chuàng)下年初以來最大月度凈購金規(guī)模。截至10月底，全球央行年內(nèi)累計(jì)凈購金量為254噸。

    第三，美聯(lián)儲(chǔ)降息成為金價(jià)上行的關(guān)鍵推手。黃金作為無息資產(chǎn)，其投資吸引力與實(shí)際利率呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中利率的下降使得持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低，繼而增強(qiáng)黃金的吸引力。

    此輪金價(jià)再創(chuàng)新高，與美聯(lián)儲(chǔ)降息密切相關(guān)。美國(guó)11月份失業(yè)率創(chuàng)四年來新高，反映出就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)降溫，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)未來美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，為金價(jià)上漲提供了有力支撐。今年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息，累計(jì)降息幅度達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。展望明年，在通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)總體可控、美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)走弱的預(yù)期下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推進(jìn)降息具備充足支撐，或進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上行。

    此外，加之全球地緣政治格局呈現(xiàn)高度不確定性，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)仍未消除，各類風(fēng)險(xiǎn)因素交織疊加，刺激了投資者對(duì)安全資產(chǎn)的旺盛需求，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值再度受到全球投資者高度青睞。