韓昱

    在3月14日亞洲市場收盤后，倫敦、紐約兩地黃金期貨、現(xiàn)貨價格均突破3000美元/盎司大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高，而且上漲勢頭仍在持續(xù)。事實(shí)上，國際金價近年來呈現(xiàn)快速攀升之勢，從1000美元/盎司攀升至2000美元/盎司用了約11年之久，而從2000美元/盎司到3000美元/盎司，僅用了4年多時間。

    站上3000美元/盎司關(guān)口的金價，又將走向何方？要回答這一問題，首先要看清推動金價飆升背后的因素。

    一方面，避險情緒高漲，是近年來特別是今年以來推動黃金價格上行的主要動力。

    今年年初，美國關(guān)稅政策引發(fā)市場擔(dān)憂，加上國際地緣沖突影響，國際金價持續(xù)攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，倫敦金現(xiàn)價格上漲6.63%，將金價推高至2800美元/盎司水平。但隨后市場預(yù)期國際地緣沖突態(tài)勢或緩解，避險情緒降溫，使得黃金市場開始了一段時間的高位震蕩。不過，此后美國關(guān)稅政策反復(fù)，貿(mào)易戰(zhàn)升級，一度導(dǎo)致紐約股市三大股指大幅下挫，投資者信心下滑，疊加對美國經(jīng)濟(jì)可能衰退的預(yù)期升溫，市場避險情緒驟然上升，帶動了金價上行。

    數(shù)據(jù)是最有力的證明。世界黃金協(xié)會報告顯示，今年1月份全球?qū)嵨稂S金ETF凈流入約30億美元，其中歐洲地區(qū)基金需求變化最為顯著。1月份歐洲地區(qū)流入約34億美元，實(shí)現(xiàn)2022年3月份以來最大的流入量，英國和德國基金為流入主力。報告顯示，德國流入的主要原因之一就是“美國貿(mào)易政策相關(guān)的風(fēng)險大量存在”。

    除短期的避險情緒外，近年來美國債務(wù)快速增長，美元信用遭受質(zhì)疑，全球“去美元化”呼聲漸起，黃金作為風(fēng)險對沖工具、多元化資產(chǎn)配置工具的吸引力也日漸增強(qiáng)，近年來各國央行持續(xù)增持黃金即是體現(xiàn)之一。

    另一方面，在黃金的貨幣屬性層面，當(dāng)前也出現(xiàn)了對其價格有利的支撐因素。

    黃金主流交易仍以美元計價，美國2月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)降溫，推升了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)或加大降息力度的預(yù)期，隨之走弱的美元指數(shù)和美債收益率，進(jìn)一步推高了黃金的估值。同時，在低利率環(huán)境下，黃金作為無息資產(chǎn)，其持有成本相對降低，這或?qū)е略敢獬钟悬S金的投資者變多，也將推動黃金價格上漲。

    由此，觀察站上3000美元/盎司關(guān)口后的金價將走向何方，關(guān)鍵就是看上述兩方面因素是將延續(xù)還是反轉(zhuǎn)。目前看，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、“去美元化”浪潮持續(xù)升級、國際地緣政治沖突仍在演進(jìn)，各國央行不斷增持黃金，同時美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫、美聯(lián)儲仍在降息周期中，都指向金價支撐因素或延續(xù)。短期看，剛剛邁過整數(shù)關(guān)口的金價可能面臨獲利盤離場壓力，繼而出現(xiàn)回調(diào)。但長期看，金價或仍有上行空間。