編者按：7月16日，全國碳排放權交易在上海環(huán)境能源交易所正式啟動?！蹲C券日報》研究部通過采訪大量業(yè)內專家和整理眾多機構研究報告，對全國碳交易上線對A股的影響進行深入解讀，同時發(fā)掘出碳交易帶來的高碳排、零碳排、負碳排和碳測算等四條優(yōu)質賽道，供投資者參考。

    高碳排

    挖掘電力、鋼鐵、水泥、有色等投資機會

    本報記者 張穎 見習記者 任世碧

    7月16日，全國碳排放權交易在上海環(huán)境能源交易所正式啟動，包括電力、鋼鐵、水泥、有色等高碳排領域的投資機會被機構普遍看好。

    據悉，全國碳市場啟動后，覆蓋排放量超過40億噸，將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳交易市場。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，碳交易對各類行業(yè)，尤其是高碳排放企業(yè)，會形成長遠影響。為了實現(xiàn)‘碳中和、碳減排’，這些行業(yè)如何實現(xiàn)現(xiàn)有資源的‘再利用’、實現(xiàn)‘循環(huán)經濟’可能是重要的手段之一。

    國盛證券表示，碳交易的啟動，碳減排能力與潛力決定高碳排行業(yè)的受益幅度，結合CEADS披露的碳排放數(shù)據與行業(yè)對應看，高碳排放行業(yè)主要涵蓋公用事業(yè)、鋼鐵、建材、交運和化工（基礎化工、石油化工）五大行業(yè)，累計碳排放占比約92%。

    首先，電力行業(yè)碳排放量居首。目前，發(fā)電行業(yè)是我國最大全年碳排放行業(yè)，其總量約占全國總排放量的40%。財信證券認為，火電板塊，部分有配額余量的火電企業(yè)可能受到全國碳交易市場上線交易的刺激，相關品種值得關注。

    其次，中國鋼鐵產量占世界總產量的一半，2020年占比約57%，作為能源消耗高密集型行業(yè)，鋼鐵行業(yè)是制造業(yè)31個門類中碳排放量的大戶，占全國碳排放總量約15%。陳靂表示，“目前鋼鐵行業(yè)業(yè)績確定性強，市場關注度大幅提升，符合預期。當前鋼鐵整體板塊業(yè)績較好，估值仍處于相對歷史低位，行業(yè)估值（TTM）僅為12.21倍。展望第三季度，即將迎來鋼鐵行業(yè)金九銀十需求旺季，不排除部分區(qū)域會出現(xiàn)基建趕工，這對行業(yè)也是利好支撐。碳交易啟動后，原材料供給會受到進一步影響，對鋼價的提升會有較大影響，鋼材建筑等企業(yè)的利潤有望再度抬升。”

    第三，水泥行業(yè)碳排放量居前。國盛證券認為，2020年水泥行業(yè)二氧化碳排放量占全國總排放量約13.5%，僅次于鋼鐵，碳減排勢在必行。若后續(xù)水泥行業(yè)被納入全國碳交易市場，行業(yè)碳排放將被納入管理和限制、碳排放將增加企業(yè)經營成本，碳減排改造的經濟性進一步突顯，水泥企業(yè)推進技改置換的動力將顯著增強，短期內綠色智能改造需求有望迎來快速提升。

    此外，根據2020年公開數(shù)據，機構估算電解鋁碳排放量4.2億噸，我國有色金屬行業(yè)二氧化碳碳排放量約6.6億噸，占全國總排放量約4.7%。陳靂認為，“房地產行業(yè)的發(fā)展對電解鋁的需求具有很大的影響。電解鋁為高耗能、高碳排放行業(yè)，生產一噸電解鋁的碳排放大約是鋼鐵的6.2倍。在‘碳中和’大背景下，國家嚴控電解鋁新增產能及電力成本，電解鋁產量將下降。在供給受限，需求持續(xù)旺盛的背景下，未來電解鋁的投資機會顯現(xiàn)，且當前電解鋁相關企業(yè)盈利能力強、估值相對較低，可以關注。”

    高碳排領域涉及的相關板塊市場表現(xiàn)漲跌各異，7月份以來，有色金屬板塊指數(shù)月內累計上漲16.31%，鋼鐵板塊指數(shù)期間累計漲幅9.7%，建筑建材板塊指數(shù)月內累計上漲1.56%，期間表現(xiàn)均強于上證指數(shù)（期間累計下跌1.45%）。同時，水泥板塊指數(shù)期間累計下跌2.67%，跑輸上證指數(shù)。

    對于高碳排領域的后市投資邏輯，私募排排網研究主管劉有華對記者表示，“碳交易上市，相當于對高碳排放企業(yè)又進行了一次供給側改革，加大了高碳排領域的末位淘汰，讓行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范，因為碳交易上市會加速淘汰高碳排放行業(yè)中買不起指標的企業(yè)，因此剩下的優(yōu)質企業(yè)收入會隨著商品單價提升而上漲。”

    零碳排

    新能源細分領域及產業(yè)鏈將受益

    本報記者 張穎

    7月16日，全國碳排放權交易系統(tǒng)正式上線交易！對此，業(yè)內人士紛紛表示，結合碳交易對各類行業(yè)可能形成的影響，A股市場有望迎來重大的投資機遇與機會。

    在各方熱議和機構研報中，“零碳排”投資賽道隨之浮出，近日受到逾10家以上機構推薦，成為市場關注的焦點。

    西南證券最新研報認為，從零碳排賽道來看，電力率先納入全國碳排放權交易市場上線交易，將帶動能源轉型和結構性升級進入快車道。政策紅利下，核電、風電、光伏、水電等新能源細分領域及整體產業(yè)鏈都將受益。建議關注：明陽智能、三峽能源、隆基股份、通威股份等。

    對于零碳排賽道投資，國盛證券也表示，電力率先納入全國碳交易，零碳排新能源再獲動力，推薦關注光伏、風電、核電、水電等電力細分領域優(yōu)質標的。

    的確，受利好因素影響，上述行業(yè)近日表現(xiàn)活躍，有所異動。《證券日報》記者根據同花順統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，7月份以來，光伏概念、風電、核電等板塊表現(xiàn)出色，板塊指數(shù)均跑贏同期上證指數(shù)（月跌幅1.45%），累計月漲幅分別為15.66%、5.71%和2.64%，僅水電板塊略有回落。

    從個股表現(xiàn)來看，在走勢強勁的光伏概念股中，7月份以來，永福股份、海源復材、洛陽玻璃、杉杉股份、鈞達股份、明冠新材、科士達、龍星化工、上機數(shù)控、川能動力等個股，累計月漲幅均超30%，盡顯強勢。

    “零碳排的機會主要從能源生產和使用兩個方向展開。”華輝創(chuàng)富投資總經理袁華明告訴《證券日報》記者，從能源生產角度看，具有可再生優(yōu)勢的光伏、風能、氫能等清潔能源正在替代傳統(tǒng)石化能源，隨著“碳排放”成本逐步顯性化，清潔能源的競爭優(yōu)勢有望提升，市場空間加大并實現(xiàn)更快發(fā)展。能源使用端的機會主要體現(xiàn)在新能源汽車產業(yè)。當前新能源汽車產業(yè)正在快速發(fā)展，碳交易市場還會加快國內新能源車取代傳統(tǒng)燃油車的節(jié)奏，國內新能源車產業(yè)發(fā)展空間和推動力也會因此加大。國內的光伏、風能、氫能和新能源汽車產業(yè)都具有市場空間大、產業(yè)鏈完備、競爭力強的特點，加上包括碳交易市場成立在內的政策支持和引導，有望成長出一批具有全球競爭力、帶動能力突出的產業(yè)巨頭，相關板塊的中長期投資價值非常突出。

    與此同時，接受《證券日報》記者采訪的方信財富投資基金經理郝心明認為，全國碳排放權交易市場是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放，推動綠色低碳發(fā)展的一項重大制度創(chuàng)新，是我國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值、努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和的重要政策工具。相關賽道行業(yè)將是未來長期受益方向。具體來看，資源回收具備減碳和循環(huán)再生雙重屬性，是實現(xiàn)碳達峰碳中和的重要途徑之一，隨著循環(huán)經濟政策的持續(xù)出臺，將推動國內資源回收行業(yè)的規(guī)范化、規(guī)模化發(fā)展，廢鋼利用、汽車拆解、動力電池回收、廢電拆解等領域空間將逐步釋放，可以重點關注。

    負碳排

    林業(yè)等三板塊投資機會凸顯

    本報記者 張穎 見習記者 楚麗君

    負碳排領域主要是指碳消耗板塊，負碳經濟是一種以吸收轉化二氧化碳為主要形態(tài)，使二氧化碳這一主要溫室氣體的排放量得到有效控制的經濟模式。

    從A股市場來看，與負碳排領域相關的林業(yè)板塊和固廢處理板塊近期表現(xiàn)不錯，7月份以來，同花順林業(yè)板塊期間累計漲7.82%，固廢處理板塊期間累計漲4.12%，表現(xiàn)均強于同期大盤指數(shù)（跌1.45%）。

    從眾多機構的投資觀點來看，首先，林業(yè)板塊在碳消耗方面具有多方面優(yōu)勢。

    太平洋證券認為，建立碳交易市場是實現(xiàn)“碳中和”的必要手段，將使得碳減排成果獲得明確的經濟效益量化指標，其啟動也將為碳減排相關領域打開長期發(fā)展機遇。樹木生長固碳是減碳成本最低的路徑，建議關注森林碳匯板塊的投資機會。

    對此，巨澤投資董事長馬澄在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次碳排放交易的正式啟動，意味著碳排放已經從文件變?yōu)閷嶋H行動，這必將利好負碳排領域的林業(yè)等板塊，同時也將進一步促進在碳捕捉、碳貯存等領域的技術進步，利好相關環(huán)境保護板塊的重要標的。從碳排放目標和行業(yè)發(fā)展前景來看，這些企業(yè)的業(yè)績剛進入快車道，特別是部分頭部企業(yè)，未來將受益碳交易帶來的持續(xù)增長。

    同樣看好林業(yè)碳匯的國盛證券表示，人工造林與生態(tài)保護仍是碳消耗的主要貢獻來源，林業(yè)也將進一步受益于碳匯收益。

    其次，固廢處理板塊的投資機會也被機構關注。

    中金公司表示，固廢資源化碳減排潛力較大。由于鋼鐵、塑料等工業(yè)原材料生產會消耗大量能源并產生較高碳排放，與行業(yè)其他脫碳手段相比，固廢資源化具有技術成熟度高、投資回報大等優(yōu)勢，在碳減排方面具備較大開發(fā)潛力。一方面，資源化可減少產品浪費，降低原材料需求；另一方面，再生產品生產單位能耗更低，因此可通過替代的形式實現(xiàn)減排。此外，廢紙造紙可以減少森林資源的消耗，也可貢獻一定碳減排量。綜上，固廢資源化有望受益CCER加速發(fā)展。

    從盈利角度來看，國泰君安表示，碳交易將改善垃圾焚燒公司的盈利能力以及現(xiàn)金流，長期提升垃圾焚燒行業(yè)天花板，推薦垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、瀚藍環(huán)境、綠色動力、高能環(huán)境、旺能環(huán)境、偉明環(huán)保與上海環(huán)境。

    最后，人工碳捕獲、貯存與應用技術（CCUS）獲市場重視。

    接受《證券日報》記者采訪的金鼎資產董事長龍灝表示，CCUC技術與碳捕集利用將是實現(xiàn)在2060年“碳中和”目標的技術組合的重要部分，看好林業(yè)碳匯與垃圾處理企業(yè)中那些具有CCUC等新興技術較為先進，能耗較低的頭部企業(yè)。此外，具有針對大面積林業(yè)的林業(yè)碳匯運營及銷售能力運營的公司，掌握著CCUC技術革新及運用的龍頭企業(yè)的投資機會凸顯，同時那些垃圾焚燒及水源、空氣土壤凈化等細分行業(yè)中的龍頭企業(yè)也可以關注。

    碳測算

    抓住高護城河長線牛股

    本報記者 姚堯

    隨著全國碳市場啟動上線交易，“碳交易”背景下的投資路徑逐漸清晰。在部分機構看來，碳測算就是其中重要的細分賽道。

    如何測算碳排放？國盛證券在研報中指出，關于碳排放的計量，國內外目前還沒有形成統(tǒng)一的標準化測量方法，但使用范圍較廣、兼具宏觀和微觀特點的方法主要有三種：排放因子法、質量平衡法和實測法。

    國盛證券進一步指出，無論采用哪種測量方法，均涉及對碳排放監(jiān)測設備等需求的增長。而且《碳排放權交易管理辦法》明確提及重點排放單位應當按照生態(tài)環(huán)境部公布的相關技術規(guī)范要求編制溫室氣體排放監(jiān)測計劃。這也意味著，碳測算需求還將持續(xù)增加。

    私募排排網研究員孫恩祥告訴《證券日報》記者：“實現(xiàn)碳交易的前提就是對企業(yè)碳排放進行測算，碳排放的真實數(shù)據是碳交易的基礎，所以未來碳測算行業(yè)具有極大的發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;

    在碳測算領域，歐美國家具有一定先進經驗。安爵資產董事長劉巖對《證券日報》記者說：“美國環(huán)境保護署早在2007年就要求在役25MW以上的燃煤電廠和包括25MW以下的新建燃煤電廠都必須安裝連續(xù)排放在線監(jiān)測系統(tǒng)（CEMS，ContinuousEmissionMonitoringSystem），實現(xiàn)對SO2、NOx和CO2氣體排放的在線監(jiān)測。”

    我國在碳測算領域起步雖不算早，但行動十分迅速。據劉巖介紹，2018年，國家發(fā)改委曾組織實施CEMS的應用研究；2021年1月份，南方電網牽頭制定的《火力發(fā)電企業(yè)二氧化碳排放在線監(jiān)測技術要求》正式發(fā)布，填補了我國碳排放在線監(jiān)測領域相關標準空白；2021年5月27日，國內首個電力行業(yè)碳排放精準計量系統(tǒng)在江蘇上線，在國內率先應用實測法進行碳排放實時在線監(jiān)測核算，預期不久也將向全國普及。

    如果按照產業(yè)鏈的方式對碳測算行業(yè)進行劃分，劉巖認為：“碳測算產業(yè)鏈可分為上游、中游、下游，上游為零部件供應商（傳感器、流量器等）；中游為監(jiān)測設備、監(jiān)測系統(tǒng)；下游為監(jiān)測運營商。”

    “碳交易使用的數(shù)據，都要依靠碳測算獲得，因此該領域擁有巨大的市場空間。”劉巖說：“據測算，企業(yè)持有一套CEMS設備的成本約55萬元，到2025年，中國的二氧化碳在線監(jiān)測市場的規(guī)模將會達到150億元-200億元，利潤增量將達到71億元人民幣，市場空間廣闊。”

    在A股市場上，與碳測算聯(lián)系最為緊密的公司基本分布在申萬二級環(huán)保工程及服務板塊和東方財富節(jié)能環(huán)保概念板塊。7月份以來，截至7月16日，環(huán)保工程及服務板塊累計上漲4.08%，節(jié)能環(huán)保概念板塊指數(shù)上漲3.85%，均大幅跑贏上證指數(shù)（跌幅1.45%）。具體到個股表現(xiàn)上，雪迪龍（16.41%）、先河環(huán)保（5.02%）等個股漲幅也超過5%。

    對于碳測算相關股票的投資機會，建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛對《證券日報》記者說：“目前，碳測算仍被市場嚴重忽視。相關技術服務公司在碳中和背景下具有高速成長前景。尤其是技術服務類公司具有天然行業(yè)壟斷性，容易孕育出擁有高護城河長線牛股，已經在資質上取得先機的公司值得投資者重視。”

    劉巖表示，“目前，市場對碳交易板塊充滿想象，行業(yè)有可能還會迎來上漲行情。但因為相關企業(yè)碳測算業(yè)務尚未完全啟動，缺乏實際業(yè)績支撐，對碳測算相關股票有不利影響。投資者可以格外關注有技術積累，具有先發(fā)優(yōu)勢，可以快速搶占市場的上市公司。”