本報(bào)記者 冷翠華

    東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，1月6日，保險(xiǎn)板塊（證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類）上漲3.44%。同時(shí)，開(kāi)年兩個(gè)交易日，保險(xiǎn)板塊指數(shù)累計(jì)上漲9.84%，位居所有板塊首位。在保險(xiǎn)、航空、有色等板塊的帶動(dòng)下，今年前兩個(gè)交易日，上證指數(shù)連續(xù)大漲。1月5日，上證指數(shù)重新站上4000點(diǎn)，并在1月6日繼續(xù)上漲60.25點(diǎn)至4083.67點(diǎn)。

    保險(xiǎn)股的上漲并非突然發(fā)力，而是延續(xù)了去年的漲勢(shì)。2025年，保險(xiǎn)板塊指數(shù)累計(jì)上漲21.07%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)股大幅上漲，是多種因素共同作用的結(jié)果。“近期保險(xiǎn)股大漲，是市場(chǎng)情緒、保險(xiǎn)股估值修復(fù)，以及保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端和負(fù)債端雙雙改善等因素共同作用的結(jié)果。”燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    他進(jìn)一步分析道，從市場(chǎng)情緒來(lái)看，2026年開(kāi)年，上證指數(shù)連續(xù)大漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，保險(xiǎn)股作為大金融板塊的重要組成部分，受益于市場(chǎng)整體回暖，估值修復(fù)動(dòng)能顯著增強(qiáng)。從估值來(lái)看，當(dāng)前保險(xiǎn)股估值仍處于歷史低位，例如，根據(jù)最新收盤日股價(jià)計(jì)算，中國(guó)平安的PB（市凈率）僅為1.39，PE（TTM）（動(dòng)態(tài)市盈率）為9.59；中國(guó)人壽的PB僅為2.27，PE（TTM）為8.25，均表現(xiàn)出較高的安全邊際。

    從保險(xiǎn)公司的投資收益來(lái)看，2025年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，投資收益率普遍提升。此外，隨著長(zhǎng)端利率企穩(wěn)，固收類投資收益率壓力緩解。

    北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析道，此輪保險(xiǎn)股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是“市場(chǎng)情緒共振”與“基本面修復(fù)”共同作用的結(jié)果。今年開(kāi)年以來(lái)，資本市場(chǎng)的顯著回暖與大盤的強(qiáng)勢(shì)上攻，為保險(xiǎn)板塊提供了強(qiáng)勁的外部驅(qū)動(dòng)力。在資產(chǎn)端，保險(xiǎn)公司作為市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，其龐大的權(quán)益資產(chǎn)組合直接受益于股市上漲，疊加新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下投資收益彈性的釋放，顯著改善了市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企盈利能力的預(yù)期；同時(shí)在負(fù)債端，低利率環(huán)境下儲(chǔ)蓄需求依舊旺盛，代理人改革也初見(jiàn)成效。因此，在去年保險(xiǎn)板塊股價(jià)漲幅較大的基礎(chǔ)上，今年初上市險(xiǎn)企股價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻。

    中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊順周期邏輯明顯，一是市場(chǎng)對(duì)今年一季度保費(fèi)收入預(yù)期好轉(zhuǎn)，二是長(zhǎng)端利率回升，三是大盤指數(shù)上攻強(qiáng)化利潤(rùn)彈性，受益于估值修復(fù)及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，保險(xiǎn)股持續(xù)上漲。

    據(jù)葛玉翔介紹，今年初，上市險(xiǎn)企實(shí)收保費(fèi)數(shù)據(jù)普遍略好于預(yù)期，顯示出持續(xù)低利率環(huán)境下分紅險(xiǎn)“保底+浮動(dòng)”作為長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄替代的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)今年一季度上市險(xiǎn)企平均新單增速將達(dá)30%左右。

    他進(jìn)一步分析道，長(zhǎng)期來(lái)看，受益于居民資產(chǎn)再配置，保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端增速有望延續(xù)，同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)慢牛行情也有望強(qiáng)化分紅險(xiǎn)的銷售邏輯。因此，持續(xù)看好保險(xiǎn)股未來(lái)走勢(shì)。

    對(duì)2026年保險(xiǎn)行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)，魯曉岳認(rèn)為，在利率持續(xù)下降的背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品因其貼合儲(chǔ)蓄資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的特征，具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，預(yù)計(jì)負(fù)債端保費(fèi)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。同時(shí)，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)利潤(rùn)將進(jìn)一步改善。2025年前三季度，A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.5%。隨著保險(xiǎn)公司產(chǎn)品端轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，低成本保費(fèi)逐漸累積，同時(shí)投資收益率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)今年行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭將進(jìn)一步增強(qiáng)。

    楊帆表示，對(duì)2026年保險(xiǎn)行業(yè)整體發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及資本市場(chǎng)活躍度的延續(xù)，疊加“報(bào)行合一”等政策引導(dǎo)行業(yè)回歸高質(zhì)量發(fā)展本源，上市險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)基本面將進(jìn)一步夯實(shí)，預(yù)計(jì)在大盤慢牛行情延續(xù)以及行業(yè)基本面持續(xù)改善等因素的驅(qū)動(dòng)下，上市險(xiǎn)企股價(jià)將繼續(xù)震蕩上行，充分反映其長(zhǎng)期成長(zhǎng)預(yù)期與內(nèi)在投資價(jià)值。

（編輯 上官夢(mèng)露）