本報(bào)記者 王思文

    近日，再融資新規(guī)正式落地，整體來看，較征求意見稿更加放松，業(yè)務(wù)迎來全面松綁。對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)火速發(fā)聲表示，再融資新規(guī)將促進(jìn)資本市場(chǎng)改革，激發(fā)市場(chǎng)活力并為注冊(cè)制做重要鋪墊。

    與此同時(shí)，多家券商非銀團(tuán)隊(duì)齊發(fā)聲，表示此次新規(guī)將進(jìn)一步提升券商在資本市場(chǎng)中的重要性，龍頭券商更受益。從業(yè)務(wù)層面來看，再融資新規(guī)落地將帶來定增規(guī)模、投行業(yè)務(wù)收入的擴(kuò)張。

    多家券商預(yù)測(cè)投行收入增厚

    2月14日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》、《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》、《關(guān)于修改<上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》（以下簡(jiǎn)稱《再融資新規(guī)》正式稿），自發(fā)布之日起施行。至此，再融資新規(guī)正式落地。

    作為資本市場(chǎng)改革中的重要中介機(jī)構(gòu)，此次再融資新規(guī)落地?zé)o疑使券商投行業(yè)務(wù)迎來了“春天”?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者了解后發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為再融資新規(guī)將為券商帶來兩大改變。

    一方面，是預(yù)期投行收入受益增長(zhǎng)。據(jù)東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，再融資規(guī)模將回歸到2016年左右水平，對(duì)應(yīng)當(dāng)前水平有一萬(wàn)億元左右增量，考慮到需求壓制，增量有望高于一萬(wàn)億元，若按1%的費(fèi)率測(cè)算，對(duì)券商投行收入和利潤(rùn)的直接影響約3%左右。

    另一方面，從目前券商投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額來看，投行業(yè)務(wù)存在明顯的頭部集中趨勢(shì)，此次再融資放開提升了直接融資在資本市場(chǎng)中的重要性，而在監(jiān)管引導(dǎo)打造航母級(jí)券商的背景下，龍頭券商將深度受益。

    值得注意的是，近期多家機(jī)構(gòu)開始預(yù)測(cè)此次再融資新規(guī)落地對(duì)券商收入的具體增厚空間。

    國(guó)開證券近日預(yù)測(cè)，再融資作為券商的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)新規(guī)出臺(tái)后券商現(xiàn)金增發(fā)收入有望重回百億元以上。渤海證券非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)稱，從對(duì)券商投行收入的影響來看，經(jīng)過測(cè)算2016年-2019年券商定增業(yè)務(wù)平均承銷費(fèi)率為0.5%，假設(shè)2020年券商定增規(guī)模能重回近幾年平均水平（6000億元），那么僅定增承銷收入一項(xiàng)將增加約23億元收入。

    36只券商股全線上漲

    事實(shí)上，隨著再融資新規(guī)等相關(guān)政策逐步落地，券商正迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇，并直接反映在券商股近日走勢(shì)上。

    據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后開市以來（2月3日至2月21日）券商股一直表現(xiàn)不俗，A股36只券商股全部呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，平均漲幅為7.04%。其中，國(guó)金證券表現(xiàn)最為搶眼，開市以來漲幅高達(dá)25.25%，另有6只券商股漲幅超10%，華安證券、紅塔證券、華西證券、南京證券、國(guó)元證券等漲幅位居前列。

    對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)表示對(duì)券商股的看好，安信證券認(rèn)為：“疫情對(duì)于股市的負(fù)面影響基本消化，再融資政策出臺(tái)和央行貨幣政策維持寬松局面對(duì)于券商股是重大利好。推薦當(dāng)前估值較低、投行資源儲(chǔ)備豐富、注冊(cè)制改革趨勢(shì)下業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好的頭部券商，比如海通證券、中信證券、國(guó)泰君安，以及當(dāng)前估值處于低位、投行基礎(chǔ)較好且2020年業(yè)績(jī)可能高速增長(zhǎng)的中小投行，比如國(guó)元證券、國(guó)金證券等。”

    中航證券同樣表示，當(dāng)前證券板塊1.53倍PB，估值位于歷史底部區(qū)間，具備一定安全邊際，2020年證券板塊核心驅(qū)動(dòng)因素是資本市場(chǎng)的全面深改，券商股有望實(shí)現(xiàn)估值業(yè)績(jī)雙提升。