■李文

    2026年，中國資本市場以一幅資金活水涌動、預(yù)期向好的嶄新圖景開局。其中，增量資金呈現(xiàn)出鮮明的多元化特征，這一變化背后是以下三大引擎的有序啟動與協(xié)同發(fā)力。

    第一大引擎當(dāng)屬公募基金。在監(jiān)管政策的積極引導(dǎo)與市場逐步回暖的雙重作用下，公募基金發(fā)行市場顯著回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，2026年以來上市的股票型ETF合計(jì)發(fā)行規(guī)模超63億元；此外，期間共計(jì)14只權(quán)益類基金（不同份額分開統(tǒng)計(jì)）成立，發(fā)行規(guī)模為9.61億元。更為重要的是，這些數(shù)據(jù)透露出市場資金結(jié)構(gòu)的變化。隨著居民風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐步修復(fù)，公募基金尤其是低費(fèi)率、高透明的ETF產(chǎn)品，成為個(gè)人投資者入場的核心抓手，依托專業(yè)機(jī)構(gòu)參與資本市場的路徑愈發(fā)清晰。

    第二大引擎是保險(xiǎn)資金的穩(wěn)步加倉趨勢顯現(xiàn)。作為資本市場重要的長期機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金的入市步伐持續(xù)加快。截至2025年三季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資于股票和證券投資基金的余額合計(jì)達(dá)到5.59萬億元，在保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中的占比達(dá)到14.92%，創(chuàng)2022年以來新高。政策層面的助力更強(qiáng)化了這一趨勢。2025年12月份，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》，下調(diào)了保險(xiǎn)公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，進(jìn)一步鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大權(quán)益投資力度。擁有巨量可配置資產(chǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)追求長期穩(wěn)定收益的特性，決定了其具有資金實(shí)力雄厚、布局步履堅(jiān)實(shí)的特征，在當(dāng)前市場環(huán)境下，有望成為推動市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。

    第三大引擎是外資持續(xù)流入趨勢的確立。隨著全球宏觀環(huán)境變化與中國經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出的升級韌性，國際主流機(jī)構(gòu)對中國資產(chǎn)的樂觀預(yù)期持續(xù)升溫。國際金融協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個(gè)月，境外資金流入中國股市資金總額高達(dá)506億美元，這一數(shù)字已遠(yuǎn)超2024年全年的114億美元。近期，摩根士丹利、瑞銀等多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布2026年中國市場展望，均明確表達(dá)了對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的信心，預(yù)示著基于估值吸引力與結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會的外資配置盤有望繼續(xù)流入，成為市場中不可忽視的力量。

    上述三大引擎實(shí)際上是三大渠道持續(xù)為市場“開源蓄水”。

    第一大渠道是居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的加速。長江證券預(yù)計(jì)到2030年，居民資產(chǎn)再配置可能為A股帶來約5.4萬億元至12萬億元的增量資金；第二大渠道是養(yǎng)老金體系的長期布局，構(gòu)筑了“長錢”入市的核心渠道。無論是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的市場化投資運(yùn)營，還是個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面推開，都在系統(tǒng)性地引導(dǎo)具有超長期屬性的資金進(jìn)入資本市場。這些資金是“長錢”最典型的代表，其持續(xù)入市將不斷優(yōu)化市場資金的期限結(jié)構(gòu)。第三大渠道則是上市公司回報(bào)能力提升從底層邏輯上增強(qiáng)了市場對長期資金的吸引力。

    展望前路，隨著公募、保險(xiǎn)、外資等共同發(fā)力，一個(gè)全新的A股資金生態(tài)正在逐步形成。這個(gè)生態(tài)的核心特征是“長錢更多、長錢更長、回報(bào)更優(yōu)”。更多長期資本的市場參與，將有效平抑非理性波動，提升資源配置效率；更長的資金期限，將引導(dǎo)市場投資邏輯從短期博弈轉(zhuǎn)向長期價(jià)值，為科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級提供穩(wěn)定的資金支持；更優(yōu)的投資回報(bào)，則將推動市場、企業(yè)與投資者實(shí)現(xiàn)共贏。