證券時報記者 朱凱

    7月15日，第十三屆陸家嘴論壇專場活動“金融法治國際研討會”在上海舉行。上海證券交易所副總經(jīng)理盧文道演講時表示，對于中國這樣一個擁有1.8億投資者群體，具有較高的國際化程度，正在向成熟市場轉(zhuǎn)變的資本市場來說，立足本國國情的同時，借鑒國際最佳實踐，以暢通投資者權(quán)益救濟渠道，具有更加特別的意義。

    盧文道在演講中指出，經(jīng)過多年努力，我國資本市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生了重大改變，市場秩序更加規(guī)范透明。但是，市場誠信和秩序還在提升中，損害投資者利益而產(chǎn)生的糾紛，特別是因上市公司欺詐發(fā)行、虛假陳述、違規(guī)運作和花樣繁多的市場操縱而產(chǎn)生的糾紛，還帶有一定的普遍性、群體性和復(fù)雜性。能否為投資者提供暢通有效的權(quán)益救濟渠道，是資本市場建設(shè)、規(guī)范和發(fā)展中需要面對和解決的難題。

    盧文道表示，從國際市場經(jīng)驗看，從我國資本市場監(jiān)管實踐看，證券監(jiān)管機構(gòu)在履行監(jiān)管職能的過程中，對證券糾紛的化解能夠發(fā)揮不可替代的作用。概括起來，主要包括兩大功能。

    首先，行政監(jiān)管具有從源頭上事先預(yù)防證券糾紛、尤其是群體性糾紛的威懾功能。在過去幾年的資本市場監(jiān)管中，特別是以注冊制改革為龍頭的資本市場改革中，行政執(zhí)法的力度持續(xù)加大，對重大違法違規(guī)行為“零容忍”日益成為現(xiàn)實。接下來，證券監(jiān)管一個很重要的任務(wù)，就是加大力度、形成合力，切實執(zhí)行好最近出臺的《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》。可以預(yù)見，依法嚴厲打擊證券違法行為有望持續(xù)加碼，資本市場大案要案頻發(fā)勢頭有望進一步遏制，行政監(jiān)管對重大證券糾紛的源頭預(yù)防功能有望持續(xù)增強。

    其次，行政執(zhí)法對投資者損害具有直接的救濟功能。在這方面，行政監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)進行了積極探索，但仍有進一步發(fā)揮作用的空間和必要。一方面，積極適用證券執(zhí)法和解機制。行政監(jiān)管機構(gòu)在2015年開始行政執(zhí)法和解試點，但目前達成和解的案件還比較少，適用比較有限。證券執(zhí)法和解如何積極推廣、行政罰款對受害投資者的補償功能如何激活等等，都值得探討研究；另一方面，擴大行政主導(dǎo)的糾紛賠償機制。主要是證券先行賠付制度，前期在欺詐發(fā)行領(lǐng)域已經(jīng)有3件案件試用，受償投資者平均占比達到95%以上。這一制度得到了新《證券法》的確認，下一步還需要總結(jié)試點經(jīng)驗形成落地規(guī)則，同時進一步擴大適用的范圍。

    對于上交所如何在資本市場證券糾紛解決和投資者保護中發(fā)揮作用，盧文道指出，證券交易所是證券交易的組織者和一線監(jiān)管者，是證券糾紛多元化解機制的受益者，也是參與者和推動者。

    他表示，具體來說，一是要繼續(xù)參與推動證券糾紛多元化解機制的制度創(chuàng)新，積極支持投資者保護機構(gòu)開展調(diào)解工作，在證券仲裁機制等多元化糾紛解決機制建立中，與相關(guān)方進行積極合作；二是持續(xù)完善上市規(guī)則等基本自律規(guī)則，細化上市公司內(nèi)部治理、關(guān)聯(lián)交易信息披露、投資者關(guān)系管理等投資者保護規(guī)范；三是切實履行對信息披露和證券交易的一線監(jiān)管職能，發(fā)揮好交易所一線監(jiān)管及時、高效、靈活的優(yōu)勢，及時發(fā)現(xiàn)和制止損害投資者權(quán)益的不當行為；四是持續(xù)推進提高上市公司質(zhì)量，緊盯虛假陳述、違規(guī)擔保、侵占上市公司利益等違規(guī)行為，加大強制退市執(zhí)行力度，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，從源頭上減少侵害投資者權(quán)益的違法行為；五是將證券糾紛預(yù)防和化解工作貫穿于交易所監(jiān)管職能運行過程中，發(fā)揮好交易所一線監(jiān)管紀律處分機制、復(fù)核機制、投資者信訪接待機制在預(yù)防和化解證券糾紛中的作用。