本報記者 吳曉璐

    1月10日，上海新金融研究院理事長、中國證監(jiān)會原副主席屠光紹在第三十屆（2026年度）中國資本市場論壇上以“投融資相協(xié)調(diào)與資本市場功能”為題發(fā)言，他表示，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，已經(jīng)成為國家推動資本市場發(fā)展的核心任務(wù)和戰(zhàn)略部署，資本市場在發(fā)展30多年的基礎(chǔ)之上，又站到了新的歷史起點。

    他從四個“度”、四個“性”談了近年來關(guān)于健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能相關(guān)部署重大意義的認(rèn)識：

    一是從功能的高度上確立了投資與融資協(xié)調(diào)發(fā)展的重要性。首先，投資與融資是資本市場的一體兩面、不可分割，投資與融資協(xié)調(diào)發(fā)展符合資本市場發(fā)展的一般規(guī)律，是資本市場發(fā)展的內(nèi)在要求，也是資本市場的基礎(chǔ)功能；其次，投融資協(xié)調(diào)發(fā)展抓住了中國資本市場發(fā)展過程中的主要矛盾，即過去長期存在的投融資之間不協(xié)調(diào)、不平衡的問題，特別是體現(xiàn)在重融資輕投資、在融資中重數(shù)量輕質(zhì)量等方面，也使得資本市場發(fā)展中曾面臨的一些“困境”；再次，健全投資與融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能對于資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)金融強國建設(shè)具有重要意義，一方面可以促進科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，另一方面滿足人民群眾財富管理需求，提升居民財產(chǎn)性收入，支撐擴大內(nèi)需與消費，同時投資與融資協(xié)調(diào)發(fā)展還有助于完善金融體系，包括助力提高直接融資比重，優(yōu)化整體金融結(jié)構(gòu)等。

    二是從制度的深度上強化了投融資協(xié)調(diào)實現(xiàn)路徑的導(dǎo)向性。首先，不能“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，必須要從制度和機制層面來解決問題，即要通過深化改革，提高資本市場制度的包容性、適應(yīng)性；其次，要從“兩頭”來解決問題，既解決融資端問題，突出資本市場制度包容性，提升融資的質(zhì)量，支持科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，也要解決投資端問題，突出制度適應(yīng)性，匹配融資變動，特別是要重視投資端對融資端支撐和促進作用；最后，投融資協(xié)調(diào)是動態(tài)協(xié)調(diào)，隨著科技創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色低碳發(fā)展，融資需求、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、投資方式、資產(chǎn)配置與管理都在不斷變動中，對融資投資相協(xié)調(diào)提出新要求，在這個過程中要在發(fā)揮市場決定性作用的基礎(chǔ)上也發(fā)揮好政府的作用。

    三是從持續(xù)的力度上體現(xiàn)了落實投融資協(xié)調(diào)發(fā)展任務(wù)的長期性。“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”被寫入《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》，也被納入“十五五”規(guī)劃建議。去年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。其中，“持續(xù)”表明了改革的力度，不是短時間就可以完成，而是一項長期任務(wù)。

    四是從綜合的寬度上突出了做好投資融資相協(xié)調(diào)工作的系統(tǒng)性。中央經(jīng)濟工作會議上對落實“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”這一重大任務(wù)提出了“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”的要求，其中“綜合改革”突出了投融資協(xié)調(diào)發(fā)展是一項系統(tǒng)工程，要營造投融資協(xié)調(diào)發(fā)展所需的生態(tài)體系。

    要形成投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)，屠光紹認(rèn)為，需要從三方面入手，首先，要把投資融資協(xié)調(diào)發(fā)展健全資本市場功能納入整個經(jīng)濟金融發(fā)展的整體當(dāng)中來考慮；其次，要完善投融資協(xié)調(diào)發(fā)展體系，包括投融資領(lǐng)域協(xié)調(diào)，融資方面支持科創(chuàng)和新質(zhì)生產(chǎn)力，投資對應(yīng)要發(fā)展風(fēng)險投資、股權(quán)投資等；投融資主體協(xié)調(diào)，即融資主體與投資主體匹配，要鼓勵長期資金、耐心資本入市，優(yōu)化投資人結(jié)構(gòu)；投融資行為協(xié)調(diào)，隨著融資市場化程度提升，要注重投資短長期回報，與融資匹配；投融資方式協(xié)調(diào)，融資工具越來越多樣化，投資也需要有更多的投資工具和多元化的產(chǎn)品；投融資風(fēng)險匹配，尤其是在投資端，如何更多鼓勵投資回報，更多關(guān)注投資人對資本市場結(jié)構(gòu)，特別是上市公司質(zhì)量和治理的影響，看到投資對于融資、對于支持高質(zhì)量發(fā)展有更多的支撐。最后，要發(fā)揮宏觀政策包括貨幣政策、財政政策、金融監(jiān)管、國資管理等在促進資本市場投融資協(xié)調(diào)發(fā)展中的積極作用，構(gòu)建促進投資融資協(xié)調(diào)發(fā)展的生態(tài)體系。

    屠光紹認(rèn)為，當(dāng)前，資本市場投融資改革已經(jīng)初顯成效，管理部門圍繞核心任務(wù)出臺了一系列改革措施，既包括融資方面有效支持科技創(chuàng)新，提高融資質(zhì)量，也包括投資方面長期資本、耐心資本入市規(guī)模增加等，投資者信心進一步提升，投資環(huán)境逐步改善。展望未來，隨著投資與融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能不斷健全，資本市場在服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展和金融強國建設(shè)中將發(fā)揮更大作用。

（編輯 郭之宸）