周一，A股表現(xiàn)大超預(yù)期。截至收盤，上證指數(shù)上漲0.14%，深證成指下跌0.34%，表現(xiàn)最活躍的科創(chuàng)板50指數(shù)上漲0.79%。個股漲多跌少，滬深兩市超3000只個股飄紅。

    在上周五歐美股市集體重挫的背景下，A股表現(xiàn)如此“硬核”的原因何在？多家公私募機(jī)構(gòu)表示，過去兩三周的震蕩調(diào)整已大幅釋放了市場風(fēng)險，同時也充分消化了部分上市公司半年報不及預(yù)期的影響。隨著半年報披露接近尾聲，A股有望重拾緩慢上升勢頭，成長股和價值股或攜手共舞。

    對于昨日A股超預(yù)期的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)從宏觀、流動性及市場等角度進(jìn)行了解讀。

    宏觀方面，銀華基金表示，近期的市場調(diào)整已經(jīng)反映了投資者對下半年經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利復(fù)蘇斜率預(yù)期的下修。近期政策端持續(xù)發(fā)力，信用結(jié)構(gòu)改善、經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)與企業(yè)盈利修復(fù)將成為A股中期的重要支撐。

    流動性方面，民生加銀基金認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策，流動性保持合理充裕，對A股形成較好的支撐。

    市場方面，富國基金表示，經(jīng)過連續(xù)兩周的調(diào)整，當(dāng)前A股主要指數(shù)已大致回落至8月初的位置，處于震蕩區(qū)間下沿，市場調(diào)整風(fēng)險大幅釋放。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，疊加多地高溫緩解，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期有望迎來改善期，進(jìn)而推動A股在震蕩下沿“穩(wěn)而后進(jìn)”。

    近期成長板塊有所調(diào)整，市場開始出現(xiàn)風(fēng)格切換的聲音，但不少機(jī)構(gòu)表示，依然看好高景氣成長板塊調(diào)整后的表現(xiàn)。

    民生加銀基金表示，近期金融、消費醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)一定的估值修復(fù)，但整體來看，低位板塊的反彈力度有限，更多是風(fēng)格過于極端后的均衡。

    星石投資認(rèn)為，后市投資機(jī)會可能不會只集中于前期熱點行業(yè)板塊，而會向其他行業(yè)板塊擴(kuò)散。目前來看，市場風(fēng)格很難完全轉(zhuǎn)換至價值方向。

    具體而言，星石投資表示，成長股可能還是比較重要的方向，具有基本面支撐的中小市值股可能仍有機(jī)會，特別是半年報業(yè)績好、下半年業(yè)績預(yù)期也較好、估值又合理的個股。另一方面，目前市場流動性依然寬裕，當(dāng)上證50指數(shù)成分股、消費板塊等低位板塊受催化因素驅(qū)動時，也會有所表現(xiàn)。

    對于接下來的行情，機(jī)構(gòu)觀點正從謹(jǐn)慎逐漸轉(zhuǎn)向積極。

    富國基金認(rèn)為，在半年報密集披露期結(jié)束前，“回歸業(yè)績”或仍是市場主線。而半年報披露期過后，行情推動因素或?qū)陌肽陥髽I(yè)績轉(zhuǎn)向“未來預(yù)期”，高景氣成長板塊有望重獲資金青睞。操作節(jié)奏上，半年報披露期，部分公司低于預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)或?qū)κ袌鲈斐蓻_擊，仍須警惕，此時強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”；但半年報披露期過后，市場或大概率重回景氣成長風(fēng)格，此時強(qiáng)調(diào)“進(jìn)”。

    行業(yè)配置方面，富國基金認(rèn)為：一方面要著眼長期，關(guān)注業(yè)績成長性強(qiáng)、基本面景氣度高的成長板塊；另一方面，在成長股階段性過熱時，可配置具有復(fù)蘇預(yù)期的價值板塊。

    銀華基金則認(rèn)為，四季度價值藍(lán)籌股存在系統(tǒng)性修復(fù)機(jī)會，看好三、四季度環(huán)比復(fù)蘇確定性高、估值處在歷史偏低區(qū)間的優(yōu)質(zhì)白馬股，但對成長股也應(yīng)多加關(guān)注，尤其是具有良好業(yè)績表現(xiàn)的科技制造領(lǐng)域。

    華夏基金對下半年的判斷依然是：盈利上行、剩余流動性沖高回落及風(fēng)險偏好平穩(wěn)修復(fù)。上述三因素組合對應(yīng)的是大勢震蕩和成長占優(yōu)，結(jié)合穩(wěn)增長線索配置高景氣成長方向，仍是當(dāng)下主導(dǎo)策略。但考慮到估值分化，成長方向排序為：新能源車、半導(dǎo)體設(shè)備、軍工、光伏。同時，為應(yīng)對短期風(fēng)格可能均衡化，建議配置具有一定價格修復(fù)動能的周期股和景氣度較高的成長方向，如煤炭、化工、白酒、醫(yī)藥等。