在金融持續(xù)開放背景下，外資資管機(jī)構(gòu)如何看待和布局中國(guó)市場(chǎng)？瑞銀資產(chǎn)管理（上海）總經(jīng)理陳章龍接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示，中國(guó)市場(chǎng)是全球少數(shù)幾個(gè)投資潛力最好的市場(chǎng)，兼具發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的投資價(jià)值。對(duì)外資投資者來(lái)說(shuō)，投資中國(guó)從“選修課”變成“必修課”。

    成立于2015年8月19日的瑞銀資管（上海）是瑞銀集團(tuán)獨(dú)資的私募證券投資基金管理人。

    外資單獨(dú)配置中國(guó)市場(chǎng)

    “我們做過(guò)很多分析研究，放眼全球，中國(guó)市場(chǎng)是全球少數(shù)幾個(gè)投資價(jià)值最好的市場(chǎng)之一。橫向比較來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)兼具發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的投資特點(diǎn)，投資價(jià)值非常明顯。”陳章龍說(shuō)。

    在他看來(lái)，一方面，中國(guó)市場(chǎng)在許多方面已經(jīng)比肩發(fā)達(dá)市場(chǎng)，包括上市公司的質(zhì)量、企業(yè)的創(chuàng)新能力、持續(xù)發(fā)展的能力、企業(yè)家精神等，在全球范圍來(lái)看已經(jīng)達(dá)到了非常高的水準(zhǔn)。而且，中國(guó)的上市企業(yè)背靠中國(guó)這個(gè)大經(jīng)濟(jì)體，市場(chǎng)容量非常大。另一方面，中國(guó)市場(chǎng)同時(shí)具有許多發(fā)展中新興市場(chǎng)的特點(diǎn)，在發(fā)展過(guò)程中還有不少不夠完美的地方，這同時(shí)也意味著未來(lái)的發(fā)展?jié)摿透纳瓶臻g還很大。

    陳章龍表示，中國(guó)市場(chǎng)從過(guò)去不太開放到逐漸開放再到現(xiàn)在加速開放，這個(gè)變化過(guò)程孕育了很多投資機(jī)會(huì)。外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的參與也是從量變到質(zhì)變的過(guò)程。尤其是最近兩三年，雖然目前絕對(duì)資金量還不是太多，但是對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。例如，外資整體投資風(fēng)格是價(jià)值投資、相對(duì)集中持股。

    “隨著互聯(lián)互通和A股逐步納入國(guó)際主流指數(shù)，可以預(yù)計(jì)，未來(lái)更多外部資金必然會(huì)源源不斷涌入。我們經(jīng)常說(shuō)一句話，投資中國(guó)對(duì)海外的投資者來(lái)說(shuō)從原來(lái)的‘選修課’變成了‘必修課’。”陳章龍說(shuō)。

    他介紹，從資金屬性來(lái)說(shuō)，熱衷投資中國(guó)市場(chǎng)的海外資金主要是大機(jī)構(gòu)，例如主權(quán)基金、海外的養(yǎng)老金以及基金會(huì)等。從資金來(lái)源來(lái)說(shuō)，以前是歐美國(guó)家的資金更多一些，現(xiàn)在全世界各大洲都有投資者在投資中國(guó)市場(chǎng)。“以前海外投資者多是將中國(guó)放在新興市場(chǎng)里組合配置，現(xiàn)在很多都將中國(guó)市場(chǎng)單獨(dú)配置了。”

    談及中美貿(mào)易摩擦對(duì)于外資投資A股的影響，陳章龍認(rèn)為貿(mào)易摩擦以及地緣政治情況的變化并不會(huì)太多地影響到投資。從數(shù)據(jù)來(lái)看，外資近年來(lái)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資和布局是呈加速態(tài)勢(shì)的。“主要有幾方面原因：一是中國(guó)改革開放的姿態(tài)非常堅(jiān)定，而且是加速開放，這種加速開放吸引了外資投資再加速；二是海外資金更關(guān)注的是投資價(jià)值；三是A股納入國(guó)際指數(shù)后本身已經(jīng)成為國(guó)際投資者的標(biāo)配。”他分析。

    堅(jiān)持長(zhǎng)期投資價(jià)值投資

    瑞銀作為一家國(guó)際資管機(jī)構(gòu)，投資中國(guó)已近20年。陳章龍說(shuō)，瑞銀投資中國(guó)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

    一方面，不論是投資本身還是投資中國(guó)，都堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。“我們不是特別在乎短期利益，更看重的是長(zhǎng)期回報(bào)和長(zhǎng)期收益。從瑞銀的中國(guó)戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)，我們就是要植根中國(guó)，關(guān)注未來(lái)5~10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展。”陳章龍說(shuō)。

    從中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)看，其特點(diǎn)之一是市場(chǎng)波動(dòng)性非常高，在這樣的市場(chǎng)投資，更要求有長(zhǎng)期的時(shí)間準(zhǔn)備。

    另一方面，是做價(jià)值投資。“無(wú)論是投資股票還是債券，我們不太看重中短期經(jīng)濟(jì)周期和板塊輪動(dòng)，而是實(shí)實(shí)在在關(guān)注投資價(jià)值。”陳章龍表示，作為國(guó)際資管機(jī)構(gòu)，瑞銀不會(huì)局限在中國(guó)市場(chǎng)看標(biāo)的投資價(jià)值，而是會(huì)把它放在國(guó)際市場(chǎng)，與其他市場(chǎng)的類似行業(yè)、類似企業(yè)進(jìn)行價(jià)值比較，從而判斷是不是值得去投。在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)日益開放、資金流動(dòng)更加便利的情況下，這一點(diǎn)更為重要。

    “過(guò)去多年來(lái)我們一直堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，回報(bào)和收益都是不錯(cuò)的。這也說(shuō)明了如果在波動(dòng)的市場(chǎng)里能夠堅(jiān)持下來(lái)，是會(huì)有好的回報(bào)的。”陳章龍說(shuō)。

    陳章龍最后表示，中國(guó)作為一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)在正處于消費(fèi)升級(jí)的階段，還有人口老齡化、城市化的長(zhǎng)期趨勢(shì)。無(wú)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期周期如何，這些長(zhǎng)期趨勢(shì)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)是不會(huì)改變的。長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)就是尋找這些大趨勢(shì)相關(guān)的板塊，以及這些板塊里面的龍頭企業(yè)和潛在龍頭企業(yè)。

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