云煤能源（600792.SH）近日發(fā)布公告稱，公司收到業(yè)績(jī)補(bǔ)償款1884萬(wàn)元，作出補(bǔ)償?shù)氖窃泼耗茉吹目毓晒蓶|昆鋼控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆鋼控股”）。補(bǔ)償理由是：2016年下半年，從昆鋼控股置入云煤能源的子公司云南昆鋼重型裝備制造集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆鋼重裝”），2018年度扣非凈利潤(rùn)未能到達(dá)業(yè)績(jī)承諾，導(dǎo)致此次業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

    早在三年前，云煤能源企圖通過(guò)資產(chǎn)置換實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)止損，割肉昆焦制氣；現(xiàn)在三年承諾期限已到，期待能“一騎救主”的昆鋼重裝后續(xù)乏力，前兩年業(yè)績(jī)勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)，第三年業(yè)績(jī)差距巨大，未達(dá)當(dāng)年承諾達(dá)標(biāo)線，歷年來(lái)在保盈線上苦苦掙扎的云煤能源前景仍存變數(shù)。

    置入資產(chǎn)業(yè)績(jī)“不達(dá)標(biāo)”

    公告顯示，由于云煤能源置換進(jìn)來(lái)的子公司昆鋼重裝2016年至2018年的業(yè)績(jī)未能達(dá)到昆鋼控股做出的承諾，尤其是2018年的業(yè)績(jī)與承諾差距較大，導(dǎo)致此次業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

    為此有必要回顧一下當(dāng)年大股東與云煤能源的思路以及置換操作。

    2016年11月7日，云煤能源與昆鋼控股簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》，云煤能源以持有的昆明焦化制氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆焦制氣”）100%股權(quán)與昆鋼控股持有的昆鋼重裝100%產(chǎn)權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱資料了解到，2016年，云煤能源被置出的資產(chǎn)預(yù)估值為6.06億元，昆鋼重裝則為4.19億元，以“高價(jià)”置換“低價(jià)”資產(chǎn)，差額以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

    巧合的是在2015會(huì)計(jì)年度，控股股東昆鋼控股、云煤能源、昆焦制氣以及昆鋼重裝的凈利潤(rùn)均表現(xiàn)為虧損，分別為：-37.16億元、-8.53億元、-3.17億元、-1.11億元。其中，云煤能源已達(dá)歷史虧損最慘業(yè)績(jī)。在年報(bào)中，云煤能源也表示，2014年因昆明煤氣置換工作（置換為天然氣）的影響，煤氣銷量大幅減少；同時(shí)，受鋼材及化工市場(chǎng)影響，焦炭及化工產(chǎn)品售價(jià)也下降較多。

    對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，“當(dāng)年的資產(chǎn)置換主要是為了‘止損’，四家公司均在虧損，但昆焦制氣已被視作‘夕陽(yáng)’業(yè)務(wù)，公司預(yù)計(jì)其業(yè)績(jī)虧損會(huì)越來(lái)越大，于是該子公司被當(dāng)作棄子。同時(shí)，被置換出的昆焦制氣也被用來(lái)賣了‘一回慘’，讓云煤能源在2016年因此事得到政府補(bǔ)貼2.25億元，可謂物盡其用。”

    昆鋼控股承諾：“作為置入資產(chǎn)，昆鋼重裝2016年、2017年、2018年需實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不少于500萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、2500萬(wàn)元”。

    但實(shí)際上，昆鋼重裝三年的扣非凈利潤(rùn)分別為：548.25萬(wàn)元、1620.37萬(wàn)元、447.35萬(wàn)元，2018年的扣非凈利潤(rùn)與業(yè)績(jī)承諾相差逾2000萬(wàn)元。根據(jù)置換之前的承諾，昆鋼控股應(yīng)以現(xiàn)金方式補(bǔ)償云煤能源1884萬(wàn)元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。

    本想“甩包袱”未料再陷泥潭

    對(duì)于2016年的資產(chǎn)置換，云煤能源的解釋是：“這將有利于提高公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況并增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力”。

    云煤能源對(duì)昆鋼重裝的未來(lái)發(fā)展前景抱有很大期望。2016年11月的公告中，公司表示：“若維持現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)，2016年將繼續(xù)虧?；诿夯ば袠I(yè)前景，未來(lái)公司若繼續(xù)以煤化工為主營(yíng)業(yè)務(wù)，扭虧為盈的可能性較小，公司將逐步退出煤化工業(yè)務(wù)并進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。”資產(chǎn)置換的目的非常明確，即裝備制造業(yè)是公司業(yè)務(wù)的一大轉(zhuǎn)型方向。

    從云煤能源2016年至2018年的年報(bào)來(lái)看，公司煤焦化業(yè)務(wù)的毛利率分別為：8.30%、6.26%、10.37%，此項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占公司總營(yíng)收的比例均在85%以上；另一方面，云煤能源期望轉(zhuǎn)型的新方向——設(shè)備制造業(yè)務(wù)，三年的毛利率分別為：29.22%、29.35%、18.65%，所占總營(yíng)收的比例不超過(guò)10%。

    上述業(yè)內(nèi)人士評(píng)論道：“云煤能源的設(shè)備制造業(yè)如今暫時(shí)與‘主業(yè)’二字無(wú)關(guān)。此外，公司對(duì)毛利率過(guò)低的煤化工業(yè)務(wù)依賴性過(guò)大，導(dǎo)致公司每年的業(yè)績(jī)起伏不定。公司謀求的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型暫未看到成效。”

    《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)查閱云煤能源歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，云煤能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成及主要產(chǎn)品近年來(lái)一直在變動(dòng)，2018年在主業(yè)還增加列示了“貿(mào)易”一項(xiàng)業(yè)務(wù)，在主要產(chǎn)品增加了“保產(chǎn)維護(hù)”、“質(zhì)量檢測(cè)”兩項(xiàng)，但是占總營(yíng)業(yè)收入的比重均較小，未能形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    對(duì)此持有股份的機(jī)構(gòu)方擔(dān)慮的是：“三年的保底承諾期已經(jīng)結(jié)束，控股股東昆鋼控股也已做到補(bǔ)償，但是，如果昆鋼重裝今后盈利能力繼續(xù)低迷甚至出現(xiàn)虧損，這個(gè)甩過(guò)來(lái)‘包袱’誰(shuí)來(lái)接？”

    就置換資產(chǎn)不達(dá)標(biāo)，及公司如何保持盈利等諸多問(wèn)題，《證券日?qǐng)?bào)》記者致電云煤能源證券部，但電話一直無(wú)人接聽，對(duì)于公司的其他事項(xiàng)，本報(bào)將繼續(xù)跟蹤報(bào)道。

（編輯 上官夢(mèng)露 策劃 顧貞全）