本報記者 昌校宇

    12月26日，在《證券日報》社有限責(zé)任公司舉辦的“2025證券市場年會”上，華鑫信托黨委書記、董事長朱勇在發(fā)表題為《耐心資本投資AI產(chǎn)業(yè)的指數(shù)法則》的演講時表示，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)用指數(shù)法則，培育耐心資本，踐行長期主義，以金融活水助力AI（人工智能）產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    朱勇介紹稱，指數(shù)法則又稱“冪律分布”或“二八定律”，是風(fēng)險投資領(lǐng)域普遍適用的規(guī)律。“之所以叫指數(shù)法則，是因?yàn)樯贁?shù)幾個成功項(xiàng)目所獲回報，足以覆蓋整個基金其他項(xiàng)目虧損之余，還剩余超額收益。”

    朱勇認(rèn)為，指數(shù)法則在AI領(lǐng)域依然適用，并就投資AI產(chǎn)業(yè)給出五方面啟示。

    一是在時間維度，要做耐心資本。具體在AI領(lǐng)域投資，耐心是一種理性選擇。根據(jù)指數(shù)法則，投資者要對抗人性沖動的弱點(diǎn)，做時間的朋友。AI產(chǎn)業(yè)投資，要堅持長期主義，投早投小。對于投對的項(xiàng)目，要堅持持有，讓價值充分展開。

    二是在風(fēng)險維度，要有高容錯的寬松投資環(huán)境。指數(shù)法則的本質(zhì)是“二八定律”，在風(fēng)險投資領(lǐng)域甚至呈現(xiàn)“一九定律”，即投資組合中1個最佳盈利項(xiàng)目的收益，就可以超過9個虧損項(xiàng)目的總和。這就要求機(jī)構(gòu)投資者要對AI投資項(xiàng)目失敗有高容忍度，用可承受損失額倒推單一項(xiàng)目投資金額。

    三是在項(xiàng)目維度，對于熱門項(xiàng)目，資本不再稀缺，新技術(shù)才是稀缺資源并擁有最終話語權(quán)。AI投資的關(guān)鍵在于尋找獨(dú)角獸，打出“全壘打”。

    四是在空間維度，正視長尾不確定性，將其視為機(jī)遇。指數(shù)法則對應(yīng)的概率分布形態(tài)是冪律分布，與傳統(tǒng)投資收益率呈現(xiàn)正態(tài)分布不同，風(fēng)險投資的標(biāo)的價格變化是高波動、不對稱、難以預(yù)測的。因此，要做耐心資本，享受正向不確定性帶來的意外之喜。

    五是財富增量比財富存量更加重要。為了獲取財富增量，要做到本金安全，讓財富流動起來，發(fā)揮復(fù)利效應(yīng)，充分認(rèn)識指數(shù)法則的威力。在指數(shù)法則下，成功企業(yè)未來現(xiàn)金流即使在折現(xiàn)后仍有較大價值，企業(yè)的價值隨時間而壯大。因此，要著眼未來，勇于投資，擁抱AI新時代。