分析人士預(yù)計(jì)，上市銀行2020年首季的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速或成為全年低點(diǎn)，后續(xù)盈利表現(xiàn)將逐步向上修復(fù)。預(yù)計(jì)一季度末上市銀行不良率將小幅上行，全年資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力加大但在可控范圍內(nèi)。全年信貸投放料更積極，市場(chǎng)對(duì)銀行股的悲觀預(yù)期有望發(fā)生逆轉(zhuǎn)，支撐估值上升。

    首季利潤(rùn)增速同比放緩

    截至目前，平安銀行、西安銀行披露一季報(bào)。平安銀行一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入379.26億元，同比增長(zhǎng)16.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)85.48億元，同比增14.8%。凈息差為2.6%，較去年同期增加0.07個(gè)百分點(diǎn)。西安銀行一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.58億元，同比增長(zhǎng)3.55%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)7.7億元，同比增10.1%。

    中銀國(guó)際證券銀行業(yè)首席分析師勵(lì)雅敏預(yù)計(jì)，一季度上市銀行凈利潤(rùn)同比增4.9%，較2019年利潤(rùn)增速放緩。一季度業(yè)績(jī)的主要正貢獻(xiàn)因子來自規(guī)模增長(zhǎng)。受資產(chǎn)端收益率下行影響，息差延續(xù)下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)一季度息差收窄3-4個(gè)基點(diǎn)。

    中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐預(yù)計(jì)，一季度上市銀行平均營(yíng)業(yè)收入增速在5.7%左右，歸屬凈利潤(rùn)平均增速在4.7%左右。隨著疫情影響的降低和逆周期政策的加碼，年內(nèi)營(yíng)收和歸屬凈利潤(rùn)表現(xiàn)有望緩慢向上修復(fù)。

    申萬宏源證券分析師馬鯤鵬預(yù)計(jì)，一季度上市銀行利潤(rùn)同比增速為全年低點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)同比增速降至3.8%。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)一步深化，從二季度開始，業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒅鸺鞠蛏匣謴?fù)。

    上半年資產(chǎn)質(zhì)量承壓

    分析人士預(yù)計(jì)，一季度上市銀行不良生成率料小幅上升，上半年資產(chǎn)質(zhì)量承壓。

    勵(lì)雅敏預(yù)計(jì)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大、企業(yè)與個(gè)人還債意愿和能力減弱情況下，一季度不良生成率將小幅升至0.97%；上市銀行整體不良率較2019年小幅上行1個(gè)基點(diǎn)。

    “上半年資產(chǎn)質(zhì)量存在一定壓力，預(yù)計(jì)逾期貸款有所上升。”東興證券分析師林瑾璐認(rèn)為，餐飲住宿旅游等消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)受疫情影響首當(dāng)其沖，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)也受到較大影響。個(gè)人客戶整體償債能力降低，信用卡、消費(fèi)貸不良率會(huì)有所升高。長(zhǎng)期來看，由于近年存量信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，基建地產(chǎn)、按揭類低風(fēng)險(xiǎn)貸款占比過半。疊加政策逆周期調(diào)節(jié)加碼，新增投放信貸向老基建、新基建等政策支持領(lǐng)域傾斜，資產(chǎn)質(zhì)量有望保持平穩(wěn)。

    后續(xù)估值提升可期

    一邊是政策加碼，信貸投放被看好，銀行營(yíng)收和利潤(rùn)增速料穩(wěn)步回升；另一邊是銀行股估值到達(dá)歷史底部區(qū)間。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，銀行股悲觀預(yù)期有望逆轉(zhuǎn)，后續(xù)估值提升可期。

    “當(dāng)前板塊估值處于過去5年估值中樞的底部位置。”萬聯(lián)證券分析師郭懿認(rèn)為，從估值角度看，銀行股安全邊際較高。板塊股息率在4%至5%，部分個(gè)股股息率連續(xù)兩年超過5%，板塊防御性凸顯。

    馬鯤鵬預(yù)計(jì)，一季報(bào)將體現(xiàn)銀行基本面韌性，有效打消市場(chǎng)對(duì)銀行股過度悲觀的預(yù)期。當(dāng)前銀行板塊估值與基本面嚴(yán)重不符。

    林瑾璐表示，全年來看，上市銀行營(yíng)收放緩，但撥備充足，2020年業(yè)績(jī)釋放確定性較強(qiáng)，基本面平穩(wěn)；政策托底經(jīng)濟(jì)效果逐步顯現(xiàn)，有望修復(fù)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，帶來銀行估值底部提升機(jī)會(huì)值。此外，當(dāng)前估值觸及歷史低位，估值隱含不良率歷史最高，安全邊際較充足。