■本報(bào)記者 侯捷寧

    “科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，這就意味著科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)要比主板大很多，因此，科創(chuàng)板的投資者應(yīng)該是主板‘畢業(yè)’的投資者，適當(dāng)?shù)耐顿Y門檻也是對(duì)投資者的有效保護(hù)。”英大證券研究所所長李大霄在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板設(shè)立一定的投資者門檻，先讓一些有經(jīng)驗(yàn)的投資者進(jìn)來，而普通的投資者可以通過公募基金參與，這與科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)性較強(qiáng)的特征相符合。

    根據(jù)科創(chuàng)板的規(guī)則，對(duì)投資者的門檻要求是“50萬元+2年”，即申請權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬元，參與證券交易的時(shí)間需在24個(gè)月以上。對(duì)于這一投資者門檻，市場各種聲音此起彼伏，有人認(rèn)為高了，有人認(rèn)為低了，立場不同觀點(diǎn)各異。

    對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“50萬元+2年”的門檻限制并不高，50萬元是證券賬戶的市值加資金賬戶的現(xiàn)金，這個(gè)金額很多投資者都滿足，2年的投資經(jīng)驗(yàn)也是非常有必要的，因?yàn)榭苿?chuàng)板是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場，沒有炒股經(jīng)驗(yàn)的人不能盲目進(jìn)入，有一定炒股經(jīng)驗(yàn)的人會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有理性的認(rèn)識(shí)。

    董登新表示，掛牌的企業(yè)都是創(chuàng)新型企業(yè)，并且部分企業(yè)未盈利，因此，這類企業(yè)的估值方法與主板企業(yè)是不同的，不能用市盈率和市凈率來估值，特別對(duì)中小投資者來說，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，更適合專業(yè)的、有實(shí)力的投資者，中小投資者可以選擇通過公募基金等間接投資來分散風(fēng)險(xiǎn)。

    科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新，技術(shù)迭代較快，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，業(yè)績波動(dòng)可能較大，制度設(shè)計(jì)允許尚未盈利的企業(yè)上市，這些都決定了科創(chuàng)企業(yè)投資的不確定性較大。

    中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷建議，投資者要對(duì)估值進(jìn)行合理評(píng)估，過去對(duì)估值的判斷很簡單，就是看市盈率的高低，或者是炒概念、炒題材?，F(xiàn)在要更多地看股票成長性，比如公司有沒有核心競爭力、有多少專利；它在行業(yè)里面處于龍頭地位，還是一般水平；這個(gè)行業(yè)是有前景的行業(yè)，還是夕陽行業(yè)；它的盈利模式是什么樣。這些都比較復(fù)雜，不像以前那么簡單。

    萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰也持相同的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，對(duì)科創(chuàng)板公司有很多辦法進(jìn)行估值，要了解這些企業(yè)的核心價(jià)值到底是什么，它是一些軟資源，而不是可以質(zhì)押的硬資產(chǎn)，或者在某個(gè)時(shí)點(diǎn)必須有現(xiàn)金流的企業(yè)，這些復(fù)雜的方法也使科創(chuàng)板研究和投資變得相對(duì)困難一些。所以設(shè)立一定的投資門檻是有必要的。

    多數(shù)市場人士都認(rèn)為“50萬元+2年”是合適的。因?yàn)?，?duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)比較高的業(yè)務(wù)，例如：港股通、融資融券業(yè)務(wù)的投資者門檻等均為50萬元，新三板投資者的參與門檻則為500萬元。不同的資金門檻相對(duì)應(yīng)的是不同業(yè)務(wù)板塊的不同風(fēng)險(xiǎn)，這更是對(duì)中小投資者的保護(hù)，目的不是要把中小投資者擋在門外，而是讓中小投資者避免不必要的損失。