本報記者 毛藝融

    2025年，港股再融資市場異?；钴S。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，港股上市公司增發(fā)配股（包含配售、供股、代價發(fā)行）規(guī)模約3253.20億港元，遠超2024年全年。其中，配售成為再融資的主要方式，345家港股公司發(fā)起463起配售，配售規(guī)模攀升至2896.19億港元，小幅超越2856.93億港元的IPO募資規(guī)模。

    供股與代價發(fā)行占比低，但較為穩(wěn)定。供股2025年全年募資約81.36億港元，代價發(fā)行募資約275.65億港元，雖規(guī)模較小，但在并購整合等方面發(fā)揮著關鍵作用，體現(xiàn)了資本運作的多元化。

    進一步看，龍頭企業(yè)領銜百億港元級融資、新股公司也參與配售、上市公司多次融資成常態(tài)。尤其是優(yōu)質港股公司的配售項目吸引了來自北美、歐洲、中東等地的長線基金、私募股權、對沖基金及主權財富基金積極參與。

    行業(yè)龍頭領銜

    2025年，港股行業(yè)龍頭接連發(fā)起大額再融資，成為配售主力。

    從再融資規(guī)模來看，比亞迪股份、小米集團、中國宏橋等龍頭企業(yè)的配售規(guī)模均突破百億港元，成為港股再融資市場的中堅力量。其中，比亞迪股份以435.09億港元的募資額位居榜首，小米集團以426億港元的再融資規(guī)模緊隨其后。

    龍頭企業(yè)的再融資聚焦產(chǎn)業(yè)整合以及技術研發(fā)等。例如，比亞迪股份將大額資金投入人工智能與汽車融合的智能化技術研發(fā)，小米集團則加速推進多業(yè)務線擴張。

    此外，蔚來集團兩筆融資合計超百億港元，地平線機器人2025年6月份和9月份的兩筆配售融資分別為47.19億港元和63.84億港元，合計達110.03億港元，上述再融資主要聚焦核心技術突破、保障企業(yè)運營穩(wěn)定，彰顯龍頭企業(yè)對資本的高效運用。

    協(xié)鑫科技于2025年9月份公告宣布，通過配售方式募集資金凈額約53.92億港元，資金用途包括多晶硅產(chǎn)能結構性調整、強化硅烷氣及相關材料研發(fā)與產(chǎn)能等多項用途。其中，多晶硅產(chǎn)能結構性調整約18億港元，用于收購境內目標公司或資產(chǎn)，以擴大多晶硅產(chǎn)能，預計于2026年12月31日前完成。

    匯生國際資本有限公司總裁黃立沖在接受《證券日報》記者采訪時表示，配售發(fā)行效率高、定價靈活，適用于科技、生物醫(yī)藥、新能源等高成長行業(yè)，可助力企業(yè)迅速完成產(chǎn)能擴張與研發(fā)投入，有助于港股公司及時補充現(xiàn)金流。

    一年多次融資成常態(tài)

    2025年，部分港股上市公司進行了多次再融資，根據(jù)業(yè)務發(fā)展節(jié)奏和財務狀況精準補充資金。中國儒意、中國金石等數(shù)十家港股公司在2025年的再融資次數(shù)均在2次以上。

    AI巨頭企業(yè)商湯科技是典型代表之一，其分別于2025年7月份和12月份完成兩筆再融資，規(guī)模分別達到25億港元和31.5億港元，持續(xù)為AI技術研發(fā)和業(yè)務擴張注入資本動力。

    晶泰控股作為一家以人工智能與機器人技術為核心驅動力的數(shù)字化研發(fā)平臺企業(yè)，2025年發(fā)起配售3次，募資總額為58.71億港元，其募資主要用于產(chǎn)品持續(xù)迭代升級，提升研發(fā)技術能力和解決方案能力。

    中國儒意2025年實施4輪配售和1輪代價發(fā)行，該公司融資并非單純補充流動性，而是圍繞“影視+游戲+流媒體”核心業(yè)務，系統(tǒng)性布局內容IP生態(tài)。

    蔚來集團2025年完成2次大額配售，合計募資119.14億港元，融資特點為高頻率、大額、以強化資產(chǎn)負債表為核心目標，一定程度上反映出新能源車企的資金壓力。

    此外，中國宏橋、德林控股等企業(yè)均通過“先舊后新”的模式實現(xiàn)大額融資，且承配人多為機構投資者，通常設有90天禁售期以穩(wěn)定市場預期。

    黃立沖表示，港交所的“先舊后新”配售制度是一種高效靈活的再融資機制，允許上市公司通過大股東先行轉讓舊股、后續(xù)增發(fā)新股的方式快速完成募資。同時，相比傳統(tǒng)增發(fā)新股需經(jīng)復雜審批，“先舊后新”能夠大幅縮短融資周期，并且因配售價通常較市價折讓，常見折讓幅度為5%至12%，能有效吸引機構投資者參與。

    新股公司“趁熱打鐵”

    2025年港股再融資市場的另一大顯著特征是新上市公司的再融資動作加快。新股公司借助上市后的股價紅利，迅速發(fā)起再融資補充資金。例如，博雷頓、派格生物醫(yī)藥、江蘇宏信、正力新能等均在2025年上市后迅速開啟再融資。

    此外，2024年末上市的深圳市越疆科技股份有限公司（以下簡稱“越疆”），也分別于2025年7月份、11月份兩度實施再融資。越疆在公告中表示，募資將用于推進智能機器人領域技術研究及產(chǎn)品創(chuàng)新，以及強化銷售渠道，并進一步加大市場推廣力度。

    不少港股公司持續(xù)推進“出海”戰(zhàn)略，港股配售、供股等再融資效率高，也吸引了更多企業(yè)赴港IPO。富而德律師事務所合伙人易衛(wèi)忠對《證券日報》記者表示，不少企業(yè)借助港股IPO擴大“出海”戰(zhàn)略，不過，合規(guī)性包括數(shù)據(jù)安全以及遵守運營地法律法規(guī)等，仍然是企業(yè)“出海”需要重視的問題。建議企業(yè)在準備港股IPO的過程中提前了解“出海”目的地當?shù)剡\營法規(guī)的要求。