22日，券商板塊上演漲停潮，證券ETF繼2018年10月22日后，再度漲停。分析人士指出，券商板塊再度走強(qiáng)，一方面受到消息面不斷刺激，另一方面，券商股的高彈性直接受益近期市場不斷提高的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

    業(yè)績端繼續(xù)分化

    統(tǒng)計(jì)顯示，37家券商披露2019年1月營收數(shù)據(jù)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入193.12億元，凈利潤68.08億元。其中33家可比券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收179.27億元，環(huán)比減少35.8%，同比減少0.2%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤64.84億元，環(huán)比下降1.9%，同比下降4.6%。

    整體而言，券商1月業(yè)績企穩(wěn)。其中中信證券1月凈利潤同比增長12%，環(huán)比增長16%，龍頭優(yōu)勢依然明顯；山西證券、東北證券、第一創(chuàng)業(yè)利潤同比增速居前。對(duì)此，中銀國際表示，A股市場的回暖疊加政策的持續(xù)推進(jìn)，券商板塊全面受益。隨著行情回暖，券商業(yè)績有望逐步復(fù)蘇。

    “在一二級(jí)市場整體普遍低迷的背景下，上市券商2018年業(yè)績下滑已成定局，2019年將呈現(xiàn)出業(yè)績修復(fù)拐點(diǎn)。”長城證券行業(yè)研究指出，流動(dòng)性改善與監(jiān)管政策調(diào)整是券商業(yè)績與估值修復(fù)的關(guān)鍵因素，不過券商業(yè)績分化與轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢不變。

    此前證券行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布行業(yè)2018年整體經(jīng)營業(yè)績，行業(yè)整體共計(jì)實(shí)現(xiàn)營收2663億元，同比下降14%，實(shí)現(xiàn)凈利潤666億元，同比下降41%。

    關(guān)注頭部券商

    近期隨著A股不斷走高，市場中牛市呼聲再起。雖然當(dāng)前是反彈還是反轉(zhuǎn)尚難斷言，但券商板塊受到市場較為一致的認(rèn)可。那么，當(dāng)前該如何配置券商板塊？板塊走強(qiáng)背后有何邏輯？

    民生證券表示，從經(jīng)驗(yàn)來看，市場利率下行對(duì)券商板塊具有明顯的行情推動(dòng)效果，建議高度關(guān)注利率下行、流動(dòng)性改善趨勢下的板塊估值上行趨勢。近期積極政策頻出，市場交易顯著激活，券商板塊將持續(xù)受益。

    在整體經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，行業(yè)景氣度處相對(duì)低位，優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資源也將傾向于綜合實(shí)力較強(qiáng)的大型券商，頭部公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢明顯。同時(shí)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面監(jiān)管層秉持扶優(yōu)限劣的標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)由大型優(yōu)質(zhì)公司先行試點(diǎn)。優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資源以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的集中將使頭部券商的優(yōu)勢進(jìn)一步明顯。

    申銀萬國表示，2019年券商板塊的核心驅(qū)動(dòng)力便是資本市場改革政策持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)而提升券商估值，并且在市場中性假設(shè)下，業(yè)績?cè)鏊賹⒐疹^向上。結(jié)合2018年四季度至今推出的一系列政策，方向均是鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資，激發(fā)資本市場活力，完善其資金匹配功能，2019年政策將繼續(xù)在這個(gè)方向上延伸。由標(biāo)準(zhǔn)化基礎(chǔ)資產(chǎn)-機(jī)構(gòu)投資者-核心資本中介構(gòu)成的資本市場基礎(chǔ)架構(gòu)將進(jìn)一步得到完善，券商作為資本市場核心中介，將發(fā)揮其做市交易和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的能力，為市場提供流動(dòng)性，真正實(shí)現(xiàn)資本中介的職能。該機(jī)構(gòu)同樣重點(diǎn)推薦龍頭券商。