本報記者 楊笑寒

    1月14日，中國太平洋人壽保險股份有限公司（以下簡稱“太保壽險”）在中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站發(fā)布關于參與舉牌上海國際機場股份有限公司（以下簡稱“上海機場”）A股股票的信息披露公告（以下簡稱“公告”）。

    公告顯示，1月9日，太保壽險通過大宗交易方式增持上海機場7242.4萬股。舉牌后，太保壽險和該公司的關聯(lián)方及一致行動人太平洋資產(chǎn)管理有限責任公司（以下簡稱“太保資產(chǎn)”）共持有上海機場A股約1.24億股，占該上市公司A股股本比例為5.00%。這也是今年險資首例舉牌。

    近年來，險資舉牌頻次持續(xù)增長。受訪專家表示，這一增長主要受利率下行、新會計準則切換、政策引導和市場估值較低等因素影響。

    基于自身投資需求增持股份

    險資舉牌是指保險公司持有或與其關聯(lián)方及一致行動人共同持有上市公司5%股權，以及之后每增持達到5%時需依規(guī)披露的行為。

    根據(jù)公告，太保壽險將本次投資納入權益投資管理。另據(jù)上海機場此前披露的簡式權益變動報告書，此次舉牌為太保壽險和太保資產(chǎn)基于自身投資需求增加其所持有的上海機場股份。

    2024年以來，險資迎來了新一輪舉牌潮。2024年，險資舉牌達20次，2025年，險資舉牌次數(shù)增長至41次，創(chuàng)下近十年新高，僅次于2015年62次的歷史峰值。

    對外經(jīng)濟貿(mào)易大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者分析稱，近年來，險資舉牌次數(shù)持續(xù)增長的原因有三方面：一是在低利率與“資產(chǎn)荒”背景下，險資面臨利差損壓力，高股息股權成為匹配長期負債、增厚收益的核心選擇；二是新會計準則的實施也促使險資通過舉牌將投資計入更穩(wěn)定的會計科目，以平滑利潤波動；三是市場估值處于低位，特別是H股的顯著折價，疊加監(jiān)管政策引導，共同構成了舉牌潮的催化劑。

    青睞H股

    從舉牌標的行業(yè)類別來看，近年來，險資舉牌標的主要集中在銀行保險、新能源、基建物流、公用事業(yè)等行業(yè)。從市場選擇來看，險資主要舉牌H股。

    以2025年全年41次險資舉牌為例，有18次舉牌標的為銀行，占比為44%；有34次舉牌標的為H股，占比超八成。同時，險資舉牌的中國水務、農(nóng)業(yè)銀行、大唐新能源等多只個股的最新股息率（TTM）在4%以上。

    天職國際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，從股票舉牌的標的選擇上，上市銀行普遍經(jīng)營穩(wěn)健，股票流動性好，股息率普遍較高，分紅穩(wěn)定且具有升值空間，因此是險資青睞的對象。除銀行股以外，環(huán)?；?、公用事業(yè)、醫(yī)藥、高科技等符合國家發(fā)展戰(zhàn)略方向的行業(yè)，也是險資舉牌的重點行業(yè)。同時，H股的估值較A股呈現(xiàn)出一定的折價，增值空間更大，且根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，內地企業(yè)投資者通過滬港通、深港通投資且連續(xù)持有H股滿12個月，所取得的股息紅利所得免征企業(yè)所得稅。因此，去年以來的H股估值修復雖使得溢價率收窄，但也是險資增配的關注點。

    展望未來，華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管首席分析師徐康認為，險資舉牌訴求或主要劃分為兩類：一類是基于股息率考慮，從舉牌行為上更偏向于未來分紅現(xiàn)金流預期較為穩(wěn)定的標的，即挖掘“類固收”高息標的，作為抵御利率下行風險的路徑；另一類是基于ROE（凈資產(chǎn)收益率）考慮，從舉牌行為上更偏向于央國企、有一定行業(yè)龍頭地位、盈利模式較為成熟的標的，通過長期股權投資納入優(yōu)質標的。展望2026年，預計上述兩類訴求仍有市場，險資舉牌熱潮或將延續(xù)。

    龍格也表示，在低利率環(huán)境持續(xù)下，預計險資舉牌活動將保持活躍。在舉牌標的選擇上，預計傳統(tǒng)高股息板塊仍為壓艙石，但配置將逐步向科技、綠色能源等成長領域傾斜。同時，險資投資策略將更趨精細化，從單一追求股息收益轉向平衡成長性、安全性與流動性。