近期A股漲勢(shì)如虹，今日（2月26日）兩市成交額達(dá)10977億元，連續(xù)兩日破萬(wàn)億元。自1月4日至2月26日，33個(gè)交易日，滬指漲幅達(dá)19.36%。本周，中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研了北京、上海、深圳共13家私募的增減倉(cāng)情況，面對(duì)這輪“春季躁動(dòng)”行情，有的私募迅速加倉(cāng)，不惜追高；有的私募則表示完全看不懂這輪上漲，完全踏空。

    從調(diào)研情況看，目前私募基金雖有加倉(cāng)，但幅度并不大，可以說仍有“彈藥”儲(chǔ)備。展望未來，還將有多路中長(zhǎng)期資金入市。

    私募倉(cāng)位并未全面提升

    “彈藥”儲(chǔ)備充足

    本周，中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研了北京、上海、深圳共13家私募的持倉(cāng)情況，主要為大型私募和中型私募。其中，3家私募表示已經(jīng)滿倉(cāng)，3家私募表示倉(cāng)位極低或空倉(cāng)，其余私募表示處在中性倉(cāng)位，約在五成附近。

    梳理下來，私募近期操作大體可分為三種：

    一是激進(jìn)投資派：

    有的私募早在行情啟動(dòng)前就提升倉(cāng)位，不過仍有很多私募是在行情啟動(dòng)初期迅速加倉(cāng)。

    “我們年前還是空倉(cāng)，年后迅速加倉(cāng)，現(xiàn)在已經(jīng)接近九成。”一家私募表示。另有一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，以該私募的體量，這么迅猛的操作足以在個(gè)股上帶出幾個(gè)漲停板。

    上海一家私募也表示，目前已經(jīng)滿倉(cāng)，去年的損失基本挽回。該私募風(fēng)格相對(duì)激進(jìn)，當(dāng)前持股非常集中，四成倉(cāng)位押在少數(shù)幾只金融股，其他倉(cāng)位布局在股價(jià)非常低的“垃圾股”。“未來兩年A股將會(huì)誕生不少股價(jià)翻數(shù)倍的公司，機(jī)會(huì)難得。”該私募負(fù)責(zé)人談及投資思路時(shí)說。

    二是積極防御派：

    上海另一家中型私募表示，當(dāng)前是五成左右的倉(cāng)位，策略是積極防御。所謂積極，在于倉(cāng)位不能太低，不然會(huì)完全錯(cuò)過這波行情。他們也認(rèn)為，當(dāng)前漲幅居前的股票雖然估值比較低，但是ROE并不高，所以上漲的持續(xù)性存疑。所以，未來的策略，是擇機(jī)加倉(cāng)防御性品種，包括白酒、醫(yī)藥等。

    一家百億私募也略有無奈地表示，倉(cāng)位勉強(qiáng)接近五成。“想到了邏輯和脈絡(luò)，但沒想到節(jié)奏這么猛。”該私募表示，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)能跟上，調(diào)整之后還有機(jī)會(huì)，否則后面需要消化。

    三是踏空派：

    完全踏空的私募也并非少數(shù)。在他們看來，經(jīng)濟(jì)基本面等因素不足以支撐如此大的行情。但在直言“看不懂”的背后，他們更多是無奈。

    北京一家私募告訴記者，只抓到一點(diǎn)開頭，很早就清倉(cāng)了。他認(rèn)為，從以往的情況來看，牛市開始階段，漲勢(shì)不會(huì)這么迅猛，仍有回調(diào)的可能。“但是看著其他私募凈值躥升，壓力也非常大，畢竟還是要跟同行來比。”該私募負(fù)責(zé)人說。

    從調(diào)研的情況看，目前私募基金雖有加倉(cāng)，但幅度并不大，可以說仍有“彈藥”儲(chǔ)備。

    公募基金的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)同樣顯示，公募有所加倉(cāng)，但幅度并不明顯，不是此輪增量資金的主力。據(jù)Wind測(cè)算，截至2月25日，開放式基金的股票投資比例為52.03%，較年初的49.79%有小幅增加。

    相聚資本總經(jīng)理梁輝也分析，本輪反彈雖然已經(jīng)積累了一定量級(jí)的資金流入，但從各類投資者的情況來看，距離大規(guī)模增量資金流入尚早。第一，個(gè)人投資者尚未大規(guī)模入場(chǎng)。2019年初至今的每周新增自然人投資者數(shù)量與2018年水平持平，未見回升。按照經(jīng)驗(yàn)，每年春節(jié)后，個(gè)人投資者會(huì)有一次季節(jié)性開戶高峰，目前來看2019年初開戶數(shù)量的回升還未出現(xiàn)，明顯弱于季節(jié)性。

    第二，兩融資金雖近期快速回升，但其規(guī)模仍在低位。近期兩融余額有所回升，但其回升速度遠(yuǎn)慢于指數(shù)漲幅。且融資買入額回升速度快于融資余額的回升速度，說明超短線交易性杠桿資金增加，但中長(zhǎng)期杠桿資金很少。截至2月25日兩融余額7841億元，較本輪反彈啟動(dòng)前的低點(diǎn)7170億元僅小幅提升，距離2015年的高點(diǎn)2萬(wàn)億元左右仍有較大的差距。

    多路資金仍值得期待

    展望未來，多路中長(zhǎng)期資金仍然值得期待。

    首先是海外資金。新時(shí)代研究所投顧總監(jiān)劉光桓表示，今年監(jiān)管部門增加了QFII投資額度，目前總額度已達(dá)3000億美元，按照目前的匯率算，增量資金有望達(dá)萬(wàn)億元。從QFII的持倉(cāng)量來看，未來還較大的空間。

    梁輝預(yù)計(jì)，外資仍有較大體量資金持續(xù)流入。2019年，A股有望迎來MSCI納入因子的進(jìn)一步上調(diào)，以及富時(shí)羅素指數(shù)的納入，為外資涌入打開通路。據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2019年外資流入規(guī)模將達(dá)到6000億元-8000億元。截至2月25日，北上資金凈流入規(guī)模1066億元，未來仍將有較大體量資金持續(xù)流入。

    其次，險(xiǎn)資加大對(duì)A股市場(chǎng)的投資比例。經(jīng)過這近兩年來的規(guī)范后，今年初監(jiān)管層出臺(tái)鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大權(quán)益投資，做為A股市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資入市的愿望更加強(qiáng)烈。

    再次，公募與私募基金加倉(cāng)。劉光桓表示，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，目前公募與私募持倉(cāng)量并不很高，特別是私募基金大部分倉(cāng)位在五成左右或以下，未來大幅搶籌增倉(cāng)的意愿強(qiáng)烈。

    第四，養(yǎng)老金入市資金空間較大。多方面信息顯示，今年企業(yè)年金基金的增量有望來自三個(gè)方面。一是部分企業(yè)的企業(yè)年金繳費(fèi)比例有望提高。二是事業(yè)單位非在編人員參與企業(yè)年金基金有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。三是職業(yè)年金倒逼效應(yīng)。有基金人士預(yù)計(jì)，綜合來看，今年企業(yè)年金的新增規(guī)?？赡茉谇|元級(jí)別。此外，職業(yè)年金入市已按下“加速鍵”，近期各地職業(yè)年金“選秀”工作加快，據(jù)估算，職業(yè)年金存量規(guī)模約7000億元，增量規(guī)?？赡苊磕暝?500億元左右。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，養(yǎng)老金入市占比過小，應(yīng)推動(dòng)養(yǎng)老基金運(yùn)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，逐步擴(kuò)大養(yǎng)老基金投資范圍。