本報記者 周尚伃

    “小河彎彎向南流，流到香江去看一看”——這首傳唱不息的旋律，其蘊含的意象恰與當下中國香港資本市場所呈現(xiàn)的蓬勃發(fā)展態(tài)勢形成呼應。2025年中國香港資本市場熱潮涌動，中資券商作為核心參與者之一，正積極發(fā)揮中介力量，大步邁向舞臺中央。

    記者注意到，在政策紅利、戰(zhàn)略深耕、技術創(chuàng)新等因素驅動下，中資券商逐步打破過往由國際投行主導的市場格局，不斷擴展業(yè)務版圖，業(yè)務觸角從IPO保薦延伸至虛擬資產(chǎn)交易，從傳統(tǒng)投行業(yè)務邁向科技金融前沿陣地，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)業(yè)務到多元領域的跨越式發(fā)展，一步一個腳印地推動香港成為“全球資本配置中國資產(chǎn)的核心樞紐”，吸引國際資本加速布局。

    重構港股IPO市場承銷格局

    港股市場憑借其成熟的資本市場環(huán)境、靈活的上市制度以及國際化的投資者群體，成為企業(yè)融資和全球化布局的重要選擇。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上半年，港股市場共有43家企業(yè)在主板成功IPO（未包含GEM轉主板上市企業(yè)），同比增長43%；IPO募集金額為1067億港元，同比增長688%，躍居全球首位；其中，寧德時代H股上市募資410億港元。

    “2025年以來，在AI、機器人等科技浪潮帶動下，中國資產(chǎn)迎來價值重估，港股關注度顯著提升。”中金公司管理委員會成員王曙光對《證券日報》記者表示，多項積極因素為優(yōu)質大型IPO項目的推出提供了窗口。蜜雪冰城、寧德時代、恒瑞醫(yī)藥等優(yōu)質企業(yè)赴港上市，其優(yōu)異的后市表現(xiàn)進一步提振港股IPO市場情緒。

    在港股一級市場中，中資券商也不再是“配角”。憑借對行業(yè)前景的深度洞察、精準研究以及境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)同的優(yōu)勢，中資券商在投行業(yè)務中逐漸占據(jù)IPO承銷市場主導地位，成為推動港股市場發(fā)展的重要力量。

    以5月份寧德時代登陸港股為例，該項目不僅是2022年以來香港市場規(guī)模最大的IPO項目，也是2023年以來全球規(guī)模最大的IPO。在寧德時代港股上市的過程中，中資券商承擔了重要角色，不僅全面協(xié)助寧德時代解決執(zhí)行中的難點及技術問題，精準把握項目關鍵節(jié)點，更通過一套“中國估值+全球資金”的組合拳，讓知名外資機構搶著當“基石投資者”，助力寧德時代成功實現(xiàn)理想定價。

    數(shù)據(jù)維度進一步凸顯中資券商的崛起：從IPO承銷保薦維度深入分析，上半年，中金公司以180.21億港元的保薦規(guī)模位居IPO保薦規(guī)模榜首位，華泰金控以108.35億港元位居第二。縱觀2024年全年，中資券商共服務64家企業(yè)登陸香港證券交易所，融資863.8億港元，占全市場比重為98.4%。

    在采訪中記者了解到，眾多中資券商已成功構建了一體化投行業(yè)務平臺，通過境內(nèi)外團隊的深度協(xié)同，為客戶提供“全流程、一站式”的跨境服務。從企業(yè)境內(nèi)重組、上市前的盡職調查和合規(guī)準備，到赴港上市的文件申報、承銷安排及市場定價，境內(nèi)外團隊高度協(xié)同，保障項目執(zhí)行。

    普華永道預計，香港IPO市場于2025年下半年或繼續(xù)保持增長態(tài)勢，全年將有90家至100家企業(yè)上市，籌資金額可望超過2000億港元。這也將為中資券商帶來更多業(yè)務增長空間。

    在全球資本秩序重構的背景下，中國市場的強大韌性愈發(fā)凸顯。相較于外資，中資券商深耕中國市場、服務本地企業(yè)“出海”的能力是其他國際一流投行難以具備的優(yōu)勢，此前一系列成功案例已然彰顯出中資券商的實力與潛力。

    對此，華泰聯(lián)合證券相關負責人對《證券日報》記者表示：“中資券商通常具備服務境內(nèi)外資本市場的雙重經(jīng)驗，對內(nèi)地與香港資本市場的法規(guī)政策、審核要求及市場特點有著全面而深入的理解，包括兩地監(jiān)管部門的審批流程、規(guī)則細則和合規(guī)要求等。尤其是在當前證監(jiān)會加強與香港資本市場聯(lián)動的大背景下，中資券商的政策敏銳性和解讀能力更顯突出。伴隨國內(nèi)資本市場對港合作政策的逐步落實，中資券商能夠快速把握政策動向，主動適應境內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境的變化，為企業(yè)提供更具前瞻性和針對性的服務。”

    拓展香港市場業(yè)務邊界

    如今，中資券商在香港市場的發(fā)展模式已發(fā)生深刻變革，收益來源從承銷費延伸至全鏈條服務環(huán)節(jié)。在鞏固傳統(tǒng)投行業(yè)務優(yōu)勢的基礎上，中資券商積極探索創(chuàng)新業(yè)務領域，不斷拓展業(yè)務邊界。

    比如今年6月份，國泰君安國際“1號牌升級”，成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關交易服務的香港中資券商，服務覆蓋提供虛擬資產(chǎn)交易服務、在虛擬資產(chǎn)交易服務過程中提供意見，以及發(fā)行、分銷包括場外衍生品在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)相關產(chǎn)品。消息公布當天，其股價單日暴漲198%，帶動整個港股券商板塊沸騰。

    在與機構的深入交流中，記者了解到，中資券商的國際業(yè)務模式正持續(xù)向多元化轉型，通過橫向開拓業(yè)務領域，在投行、機構經(jīng)紀、資管、財富管理、風險管理等領域全面發(fā)力。相較于以往依賴市場行情帶來的被動資產(chǎn)增長，如今的中資券商正逐步實現(xiàn)主動資產(chǎn)增長，通過“投行+投資”的創(chuàng)新模式，滿足國際投資者全球資產(chǎn)配置、對沖交易等多樣化需求。

    在實踐層面，中資券商在港展業(yè)已摸索出了一套獨特的“組合拳”式打法。上述華泰聯(lián)合證券相關負責人向記者介紹：“公司充分發(fā)揮一體化平臺的優(yōu)勢，通過以項目為中心的高效協(xié)作機制，內(nèi)地與香港團隊無縫銜接、緊密配合，為客戶提供覆蓋境內(nèi)外資本市場的全面支持，借助團隊對境內(nèi)外交易規(guī)則及資本市場運作的深度理解，設計出更加靈活、精準的解決方案，滿足客戶多樣化的融資和戰(zhàn)略需求。”

    人民幣國際化進程也為中資券商在港展業(yè)提供了底層動能。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，2024年跨境人民幣收付金額約64萬億元，同比增長23%。隨著人民幣在國際貨幣體系中的地位不斷提升，越來越多的國家和地區(qū)開始將人民幣作為儲備貨幣和貿(mào)易結算貨幣，這將為中資券商開展跨境業(yè)務提供更加便利的條件。

    跨境理財通的升級則提供了另一個觀察視角，中資券商積極深化和拓展互聯(lián)互通機制，發(fā)揮香港作為中資企業(yè)海外投融資中心的優(yōu)勢。2024年11月份，內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通十周年。十年來，中資券商積極布局香港市場，優(yōu)化跨境投融資綜合服務，以2024年為例，中資券商服務港股通交易金額11.2萬億港元，同比增長64.9%，持續(xù)為境內(nèi)外投資者提供高效優(yōu)質的服務。

    如今，“跨境理財通”已進入2.0階段，券商以客戶需求為核心構建多元合理產(chǎn)品池，并全面升級交易系統(tǒng)保障穩(wěn)定運行，為粵港澳大灣區(qū)居民提供一站式跨境理財服務，助力財富管理提質增效。在廣發(fā)證券非銀首席分析師陳?？磥恚?ldquo;中資券商服務港股交易與香港財富管理需求有望快速提升，跨境理財通2.0升級釋放南向投資需求，中資券商深度參與。”

    展望未來，中資券商有望通過“立足香港、布局亞太、輻射全球”的國際化路徑，積極服務境內(nèi)外投資者持續(xù)攀升的全球資產(chǎn)配置需求。通過全面提升跨境交易能力，頭部中資券商有望成功躋身國際一流投資銀行行列，并持續(xù)鞏固和提升香港作為國際金融中心及全球資本配置樞紐的戰(zhàn)略地位。