本報(bào)記者 毛藝融

    2025年，港股再融資市場(chǎng)異?；钴S。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，港股上市公司增發(fā)配股（包含配售、供股、代價(jià)發(fā)行）規(guī)模約3253.20億港元，遠(yuǎn)超2024年全年。其中，配售成為再融資的主要方式，345家港股公司發(fā)起463起配售，配售規(guī)模攀升至2896.19億港元，小幅超越2856.93億港元的IPO募資規(guī)模。

    供股與代價(jià)發(fā)行占比低，但較為穩(wěn)定。供股2025年全年募資約81.36億港元，代價(jià)發(fā)行募資約275.65億港元，雖規(guī)模較小，但在并購(gòu)整合等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，體現(xiàn)了資本運(yùn)作的多元化。

    進(jìn)一步看，龍頭企業(yè)領(lǐng)銜百億港元級(jí)融資、新股公司也參與配售、上市公司多次融資成常態(tài)。尤其是優(yōu)質(zhì)港股公司的配售項(xiàng)目吸引了來自北美、歐洲、中東等地的長(zhǎng)線基金、私募股權(quán)、對(duì)沖基金及主權(quán)財(cái)富基金積極參與。

    行業(yè)龍頭領(lǐng)銜

    2025年，港股行業(yè)龍頭接連發(fā)起大額再融資，成為配售主力。

    從再融資規(guī)模來看，比亞迪股份、小米集團(tuán)、中國(guó)宏橋等龍頭企業(yè)的配售規(guī)模均突破百億港元，成為港股再融資市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。其中，比亞迪股份以435.09億港元的募資額位居榜首，小米集團(tuán)以426億港元的再融資規(guī)模緊隨其后。

    龍頭企業(yè)的再融資聚焦產(chǎn)業(yè)整合以及技術(shù)研發(fā)等。例如，比亞迪股份將大額資金投入人工智能與汽車融合的智能化技術(shù)研發(fā)，小米集團(tuán)則加速推進(jìn)多業(yè)務(wù)線擴(kuò)張。

    此外，蔚來兩筆融資合計(jì)超百億港元，地平線機(jī)器人2025年6月份和9月份的兩筆配售融資分別為47.19億港元和63.84億港元，合計(jì)達(dá)110億港元，上述再融資主要聚焦核心技術(shù)突破、保障企業(yè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，彰顯龍頭企業(yè)對(duì)資本的高效運(yùn)用。

    協(xié)鑫科技于2025年9月份公告宣布，通過配售方式募集資金凈額約53.92億港元，資金用途包括多晶硅產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整、強(qiáng)化硅烷氣及相關(guān)材料研發(fā)與產(chǎn)能等多項(xiàng)用途。其中，多晶硅產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整約18億港元，用于收購(gòu)境內(nèi)目標(biāo)公司或資產(chǎn)，以擴(kuò)大多晶硅產(chǎn)能，預(yù)計(jì)于2026年12月31日前完成。

    匯生國(guó)際資本有限公司總裁黃立沖在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，配售發(fā)行效率高、定價(jià)靈活，適用于科技、生物醫(yī)藥、新能源等高成長(zhǎng)行業(yè)，可助力企業(yè)迅速完成產(chǎn)能擴(kuò)張與研發(fā)投入，有助于港股公司及時(shí)補(bǔ)充現(xiàn)金流。

    一年多次融資成常態(tài)

    2025年，部分港股上市公司進(jìn)行了多次再融資，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏和財(cái)務(wù)狀況精準(zhǔn)補(bǔ)充資金。中國(guó)儒意、中國(guó)金石等數(shù)十家港股公司在2025年的再融資次數(shù)均在2次以上。

    AI巨頭企業(yè)商湯科技是典型代表之一，其分別于2025年7月份和12月份完成兩筆再融資，規(guī)模分別達(dá)到25億港元和31.5億港元，持續(xù)為AI技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張注入資本動(dòng)力。

    晶泰控股作為一家以人工智能與機(jī)器人技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力的數(shù)字化研發(fā)平臺(tái)企業(yè)，2025年發(fā)起配售3次，募資總額為58.71億港元，其募資主要用于產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，提升研發(fā)技術(shù)能力和解決方案能力。

    中國(guó)儒意2025年實(shí)施4輪配售和1輪代價(jià)發(fā)行，該公司融資并非單純補(bǔ)充流動(dòng)性，而是圍繞“影視+游戲+流媒體”核心業(yè)務(wù)，系統(tǒng)性布局內(nèi)容IP生態(tài)。

    蔚來集團(tuán)2025年完成2次大額配售，合計(jì)募資119.14億港元，融資特點(diǎn)為高頻率、大額、以強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表為核心目標(biāo)，一定程度上反映出新能源車企的資金壓力。

    此外，中國(guó)宏橋、德林控股等企業(yè)均通過“先舊后新”的模式實(shí)現(xiàn)大額融資，且承配人多為機(jī)構(gòu)投資者，通常設(shè)有90天禁售期以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

    黃立沖表示，港交所的“先舊后新”配售制度是一種高效靈活的再融資機(jī)制，允許上市公司通過大股東先行轉(zhuǎn)讓舊股、后續(xù)增發(fā)新股的方式快速完成募資。同時(shí)，相比傳統(tǒng)增發(fā)新股需經(jīng)復(fù)雜審批，“先舊后新”能夠大幅縮短融資周期，并且因配售價(jià)通常較市價(jià)折讓，常見折讓幅度為5%至12%，能有效吸引機(jī)構(gòu)投資者參與。

    新股公司“趁熱打鐵”

    2025年港股再融資市場(chǎng)的另一大顯著特征是新上市公司的再融資動(dòng)作加快。新股公司借助上市后的股價(jià)紅利，迅速發(fā)起再融資補(bǔ)充資金。例如，博雷頓、派格生物醫(yī)藥、江蘇宏信、正力新能等均在2025年上市后迅速開啟再融資。

    此外，2024年末上市的深圳市越疆科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“越疆”），也分別于2025年7月份、11月份兩度實(shí)施再融資。越疆在公告中表示，募資將用于推進(jìn)智能機(jī)器人領(lǐng)域技術(shù)研究及產(chǎn)品創(chuàng)新，以及強(qiáng)化銷售渠道，并進(jìn)一步加大市場(chǎng)推廣力度。

    不少港股公司持續(xù)推進(jìn)“出海”戰(zhàn)略，港股配售、供股等再融資效率高，也吸引了更多企業(yè)赴港IPO。富而德律師事務(wù)所合伙人易衛(wèi)忠對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，不少企業(yè)借助港股IPO擴(kuò)大“出海”戰(zhàn)略，不過，合規(guī)性包括數(shù)據(jù)安全以及遵守運(yùn)營(yíng)地法律法規(guī)等，仍然是企業(yè)“出海”需要重視的問題。建議企業(yè)在準(zhǔn)備港股IPO的過程中提前了解“出海”目的地當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)法規(guī)的要求。

（編輯 呂東 姜楠）