本報(bào)記者 方凌晨

    臨近歲末，海內(nèi)外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好受政策與流動(dòng)性影響，短期市場(chǎng)波動(dòng)性有所加劇。在宏觀環(huán)境與資產(chǎn)定價(jià)邏輯持續(xù)變化的背景下，公募機(jī)構(gòu)積極調(diào)整產(chǎn)品布局，著眼更具防御性、兼具靈活性的投資工具。疊加當(dāng)前利率中樞持續(xù)下行，公募基金在固收領(lǐng)域的創(chuàng)新，成為大勢(shì)所趨。

    今年以來(lái)，“固收+”市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展，各種偏債混合型產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模大幅上升。據(jù)螞蟻財(cái)富平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至2025年10月15日，平臺(tái)上偏債混合型基金年內(nèi)申購(gòu)規(guī)模同比增長(zhǎng)141%，持有用戶數(shù)同比增長(zhǎng)70%；今年第四季度，偏債混合型產(chǎn)品的“上新”也有所提速。

    近年來(lái)，東財(cái)基金在固收領(lǐng)域持續(xù)布局，“以穩(wěn)定的方法論為核心、以團(tuán)隊(duì)協(xié)作為支撐、以風(fēng)控為基石，構(gòu)建可復(fù)制、可擴(kuò)展的固收投資能力”成為其布局的鮮明特征。近日，東財(cái)基金發(fā)行了一只偏債混合型基金——東財(cái)啟和混合。

    方法論先行：

    從靜態(tài)配置走向“配置交易化”

    從資產(chǎn)配置角度看，包括偏債混合型基金在內(nèi)的固收產(chǎn)品，始終是組合中的“壓艙石”。但當(dāng)前，固收市場(chǎng)的傳統(tǒng)玩法——久期策略、杠桿策略、信用下沉，在不同階段均面臨邊際效應(yīng)遞減的問(wèn)題。

    面對(duì)這一行業(yè)趨勢(shì)，東財(cái)基金總經(jīng)理助理、固收投資部負(fù)責(zé)人寶音表示，新時(shí)代的債券投資需在主動(dòng)管理能力基礎(chǔ)上，將相對(duì)靜態(tài)、低頻的“配置”轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)動(dòng)態(tài)、高頻的“交易”。

    基于這一判斷，東財(cái)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)逐步形成了“配置交易化”的投資方法論：在嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制前提下，將原本偏低頻的資產(chǎn)配置決策，轉(zhuǎn)化為可動(dòng)態(tài)調(diào)整的交易行為，通過(guò)擇時(shí)、回撤控制與機(jī)動(dòng)性管理，提升組合對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)能力。

    據(jù)悉，這一方法論并非針對(duì)單一產(chǎn)品設(shè)計(jì)，而是作為東財(cái)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)層面的統(tǒng)一投資理念，覆蓋純債、“固收+”等不同操作方向，并將有機(jī)復(fù)制到權(quán)益市場(chǎng)投資。在統(tǒng)一方法論與風(fēng)險(xiǎn)約束下，通過(guò)團(tuán)隊(duì)成員不同研究?jī)?yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行分工，以保持策略多樣性。

    寶音表示：“團(tuán)隊(duì)化并不意味著放松約束，相反，對(duì)方法論和風(fēng)控的一致性要求更高。我們希望在同一套框架下，允許不同視角并存，從而提升組合整體的穩(wěn)定性。”

    多場(chǎng)景的策略應(yīng)用：

    從債基到“固收+”

    東財(cái)基金固收投資“配置交易化”這一方法論的應(yīng)用，此前體現(xiàn)在其規(guī)模最大的產(chǎn)品東財(cái)瑞利債券上。該產(chǎn)品屬于中長(zhǎng)期純債型基金。銀河證券中國(guó)公募基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)榜單顯示，截至2025年第三季度，東財(cái)瑞利債券A的近一年收益率居全市場(chǎng)同類型產(chǎn)品的前1%。同時(shí)，該產(chǎn)品近一年（截至2025年12月23日）最大回撤為1%。東財(cái)瑞利債券總規(guī)模也從去年末的76.8億元迅速增長(zhǎng)至今年三季度末的169.8億元。機(jī)構(gòu)資金是該產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)悉，多家商業(yè)銀行自營(yíng)資金、理財(cái)、保險(xiǎn)資金將其作為利率債配置領(lǐng)域的底倉(cāng)工具。

    新發(fā)行的東財(cái)啟和混合，是東財(cái)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在既有方法論框架下，對(duì)固收策略的一次延展。當(dāng)前宏觀流動(dòng)性充裕，貨幣政策持續(xù)發(fā)力，A股資金凈流入趨勢(shì)明顯。在此背景下，能夠靈活調(diào)整股債配置的“固收+”創(chuàng)新產(chǎn)品更有希望在控制波動(dòng)的同時(shí)，爭(zhēng)取到更合理的收益結(jié)構(gòu)，也為投資者提供更為精細(xì)化的工具選擇。

    東財(cái)啟和混合能否在實(shí)踐中驗(yàn)證其創(chuàng)新價(jià)值，市場(chǎng)也將拭目以待。

    在大資管競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的背景下，投資者對(duì)低波動(dòng)、可持續(xù)回報(bào)的需求日益明確，也期待固收產(chǎn)品能夠在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提升風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。

    固收領(lǐng)域的創(chuàng)新，有助于為不同期限、不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資金提供更細(xì)分、更具實(shí)用性的配置工具，并在權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)加大的環(huán)境中，發(fā)揮平滑組合凈值、穩(wěn)定投資體驗(yàn)的作用。圍繞持有期設(shè)計(jì)、波動(dòng)控制等方面的結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新，也在改善投資者的實(shí)際持有體驗(yàn)，降低因短期波動(dòng)帶來(lái)的行為偏差，有助于培育更長(zhǎng)期、更理性的投資生態(tài)。對(duì)部分中小公募機(jī)構(gòu)而言，固收領(lǐng)域的精細(xì)化創(chuàng)新，也為其提供了一條相對(duì)可持續(xù)的差異化發(fā)展路徑，有助于中小公募機(jī)構(gòu)建立專業(yè)的品牌認(rèn)知。

（編輯 郭之宸）