本報(bào)記者 袁傳璽

    2026年1月2日，百度集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“百度”）發(fā)布公告顯示，百度旗下AI芯片子公司——昆侖芯（北京）科技股份有限公司（以下簡稱“昆侖芯”）已于2026年1月1日透過其聯(lián)席保薦人以保密形式向香港聯(lián)交所提交上市申請表格（A1表格），申請批準(zhǔn)昆侖芯于香港聯(lián)交所主板上市及買賣。

    “當(dāng)前正是AI芯片行業(yè)的戰(zhàn)略窗口期。”廣州艾媒數(shù)聚信息咨詢股份有限公司CEO張毅對《證券日報(bào)》記者表示，全球大模型軍備競賽催生了對高性能、高能效AI算力的剛性需求，而政策端對硬科技企業(yè)的持續(xù)支持，也為昆侖芯這樣的核心基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)提供了絕佳的上市時機(jī)。

    受IPO消息刺激，百度港股股價于1月2日大漲9.35%，收報(bào)143.8港元/股，總市值達(dá)3955億港元。

    搶占AI芯片戰(zhàn)略窗口期

    盡管市場早有傳聞，但百度選擇以“保密形式”提交港股IPO申請，仍顯謹(jǐn)慎而精準(zhǔn)。據(jù)公告披露，目前的方案為建議分拆將通過昆侖芯股份的全球發(fā)售進(jìn)行，包括：昆侖芯股份在香港進(jìn)行公開發(fā)售，以供香港公眾人士認(rèn)購。同時，向機(jī)構(gòu)及專業(yè)投資者配售昆侖芯股份。建議分拆完成后，預(yù)計(jì)昆侖芯仍將為百度的附屬公司。

    對于分拆昆侖芯獨(dú)立上市的原因，百度方面表示，一方面，可更全面地反映昆侖芯基于自身優(yōu)勢的價值，并提升其營運(yùn)及財(cái)務(wù)透明度，令投資者能獨(dú)立評估及衡量昆侖芯的表現(xiàn)及潛力；另一方面，昆侖芯的業(yè)務(wù)將吸引專注于通用AI計(jì)算芯片及相關(guān)軟硬件系統(tǒng)業(yè)務(wù)的投資者群體。此外，分拆將提升昆侖芯在客戶、供應(yīng)商及潛在戰(zhàn)略合作伙伴中的形象，提高其協(xié)商及爭取更多業(yè)務(wù)的地位，以及使昆侖芯能在未來有需要時直接且獨(dú)立地進(jìn)入股權(quán)及債務(wù)資本市場等。

    事實(shí)上，昆侖芯并非橫空出世的新玩家。其前身百度智能芯片及架構(gòu)部自2011年起布局AI芯片，2021年4月份完成首輪融資并獨(dú)立運(yùn)營，首輪估值即達(dá)130億元。截至2025年7月份，公司已完成7輪融資，最新一輪D輪募資2.83億美元，投后估值攀升至29.7億美元（約合210億元人民幣）。四年多時間，估值增長61.5%。

    張毅表示，昆侖芯赴港上市目的或是加速搶占AI芯片戰(zhàn)略窗口期。其背靠百度生態(tài)，具備真實(shí)場景驗(yàn)證與規(guī)?；涞啬芰?，在大模型算力需求爆發(fā)背景下，具備較強(qiáng)成長確定性。若能借資本之力加速生態(tài)建設(shè)與通用化突破，有望成為國內(nèi)AI芯片領(lǐng)軍企業(yè)。

    百度持股價值或達(dá)220億美元

    1月3日，高盛發(fā)布最新研報(bào)認(rèn)為，根據(jù)其核心測算顯示，如果市場給予昆侖芯類似于寒武紀(jì)的估值倍數(shù)（40倍市銷率），百度持有的59%股權(quán)價值將高達(dá)220億美元，相當(dāng)于百度當(dāng)前總市值的45%。

    高估值得益于昆侖芯的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，高盛數(shù)據(jù)顯示，昆侖芯2025年銷售額預(yù)計(jì)達(dá)35億元，2026年有望躍升至65億元。而摩根大通的預(yù)測更為激進(jìn)，2026年收入或?qū)⑦_(dá)到83億元。

    收入結(jié)構(gòu)亦在快速優(yōu)化。高盛分析道，2026年其外部銷售收入將占百度云總銷售額的14%。疊加接近云收入30%的高附加值訂閱業(yè)務(wù)，高質(zhì)量收入占比將達(dá)43%，顯著提升盈利可持續(xù)性。

    更重要的是，昆侖芯已從百度內(nèi)部的“成本中心”成功轉(zhuǎn)型為對外輸出的商業(yè)化平臺。2025年8月份，其成功中標(biāo)中國移動十億級AI通用計(jì)算設(shè)備集采項(xiàng)目，被視為國產(chǎn)AI芯片在國家級基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的重要突破。目前，客戶名單已涵蓋招商銀行、南方電網(wǎng)、吉利汽車、Vivo等上百家機(jī)構(gòu)，部署規(guī)模從幾十卡到萬卡不等。

    有業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表示，隨著壁仞科技在港交所掛牌，摩爾線程、沐曦股份登陸科創(chuàng)板，燧原科技完成輔導(dǎo)，國產(chǎn)AI芯片正迎來集體IPO潮。在此背景下，昆侖芯憑借百度生態(tài)背書、真實(shí)營收驗(yàn)證與清晰商業(yè)化路徑，或?qū)⒊蔀槠渲芯叽_定性的標(biāo)的之一。

（編輯 上官夢露）