本報記者 方凌晨

    2025年12月28日，2025第七屆中國母基金50人論壇在北京舉辦。該論壇由母基金研究中心主辦，匯聚了來自政府部門、行業(yè)協(xié)會、國內(nèi)主流母基金、保險資管、銀行AIC（金融資產(chǎn)投資公司）、產(chǎn)業(yè)集團及學(xué)術(shù)界等的300余位代表。與會人士共同探討母基金行業(yè)當前面臨的機遇與挑戰(zhàn)，并深入解讀行業(yè)發(fā)展趨勢、LP（有限合伙人）的投資布局策略等關(guān)鍵議題。    

圖為2025第七屆中國母基金50人論壇現(xiàn)場 方凌晨/攝

    在致辭環(huán)節(jié)，母基金研究中心創(chuàng)始人、水木資本董事長唐勁草表示，當前一級市場正處于從“規(guī)模擴張”向“機制重塑”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，唯有通過制度創(chuàng)新打破“募投管退”全鏈條梗阻，才能真正推動資本向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。

    “行業(yè)正經(jīng)歷由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變的‘分水嶺’。”唐勁草表示，今年1月份至11月份，私募基金管理人主動或被動注銷數(shù)量合計1118家，行業(yè)加速出清尾部“僵尸機構(gòu)”。大量機構(gòu)進入“零出手”狀態(tài)，投資人的KPI變成“全員募資”與“返投落地”。市場正從過去“beta驅(qū)動”（追隨趨勢）轉(zhuǎn)向“alpha驅(qū)動”（機制整合）。

    在唐勁草看來，制度重塑了募資與投資，但如果沒有流動的循環(huán)，系統(tǒng)依然會枯竭。他觀察到，今年私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出路徑更加多元化。“傳統(tǒng)中國創(chuàng)投基金90%以上依賴IPO退出，路徑嚴重‘淤積’。2025年，S交易、并購等正式由‘備選項’上升為‘主戰(zhàn)場’。今年上半年S基金交易筆數(shù)已超2024年全年，交易規(guī)模約為784億元，全年規(guī)模有望再創(chuàng)新高。同時，‘并購交響樂’已然開啟。政策層面，‘并購六條’與《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂落地，為私募基金參與并購重組進一步掃清障礙。GP的職能正從‘選苗子’進化為‘組局者’，資產(chǎn)整合能力成為核心競爭力。”

    作為備受市場關(guān)注的“耐心資本”，保險資金2025年在私募股權(quán)投資領(lǐng)域積極布局。在主題演講環(huán)節(jié)，中國保險投資基金董事長賈飆系統(tǒng)梳理了保險資金股權(quán)投資從“有限放開”到“精準監(jiān)管”的政策演進歷程，并表示保險資金憑借“體量大、期限長”的特點，通過直接投資、間接投資及多種金融工具，已形成覆蓋企業(yè)全生命周期、從傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施到新質(zhì)生產(chǎn)力的全方位投資布局。

    賈飆認為，當前保險資金在股權(quán)投資領(lǐng)域的潛力尚未完全釋放，他呼吁從優(yōu)化資本約束、明晰規(guī)則、豐富資管產(chǎn)品、開放創(chuàng)新工具等方面進行政策優(yōu)化，以進一步將保險資金轉(zhuǎn)化為服務(wù)國家戰(zhàn)略的“耐心資本”，賦能科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級。

    在圓桌論壇環(huán)節(jié)，多位業(yè)內(nèi)人士圍繞“如何當好一級市場的長期資本、耐心資本和戰(zhàn)略資本”“政府引導(dǎo)基金的提質(zhì)轉(zhuǎn)型之路”“母基金產(chǎn)融結(jié)合的高質(zhì)量發(fā)展之道”“母基金多元化退出渠道的構(gòu)建與實踐”等六大主題各抒己見，進行碰撞交流。

    在國家級母基金圓桌論壇“如何當好一級市場的長期資本、耐心資本和戰(zhàn)略資本”中，國新基金聯(lián)席首席投資官廖俊霞、誠通基金副總經(jīng)理趙鵬、中金資本董事總經(jīng)理鐘險等展開深度對話，結(jié)合“超長存續(xù)期”“容錯機制落地”等年度熱點，分享了國家級母基金在制度設(shè)計與投資實踐上的關(guān)鍵探索與創(chuàng)新，并探討了其在出手子基金策略上的特征與變化。

（編輯 孫倩）