本報記者 賈麗

    伴隨人工智能（AI）與教育從概念走向深度融合，市場的估值邏輯正在發(fā)生變化。

    近日，北京讀我科技有限公司旗下伴魚創(chuàng)始人兼CEO黃河在接受《證券日報》記者專訪時表示，“進化速度決定一切”已經(jīng)成為公司在新時代的核心戰(zhàn)略。這體現(xiàn)了當前資本審視“AI+教育”賽道的新視角。

    2025年，伴魚以穿越周期的韌性、清晰的第二增長曲線成為教育科技公司的代表。黃河表示，AI抹平了過去以資本、內(nèi)容和人力堆砌的舊壁壘，將行業(yè)企業(yè)拉回同一條技術(shù)起跑線，也是決定未來競爭格局的關(guān)鍵。

    他認為，在“AI+教育”迅速發(fā)展之下，決定誰能領(lǐng)跑的，不再是資源多寡，更是自我重塑的快慢。這不僅是對伴魚過去一年逆勢增長的解釋，更像是對整個“AI+教育”新階段的一聲發(fā)令槍。

    AI從“降本工具”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品核心”

    2025年，生成式AI的爆發(fā)對教育行業(yè)進行“格式化”。傳統(tǒng)教育企業(yè)以及跨界玩家對“AI+教育”生態(tài)布局也全面提速，紛紛加碼“教育大模型”賽道。

    黃河表示：“上一波教育公司依靠巨額融資建立的教研、內(nèi)容和動畫壁壘，在新一代多模態(tài)AI面前，正被快速瓦解。”這意味著，市場估值基礎(chǔ)已經(jīng)松動。黃河舉例，一個直接的例證是，利用AI生成高質(zhì)量動畫課件的成本，可以降至傳統(tǒng)方式的1%。

    在他看來，AI已從降本增效的工具，演變?yōu)轵?qū)動產(chǎn)品核心和商業(yè)模式創(chuàng)新的引擎。公司推出的AI智能體正從提供標準化內(nèi)容轉(zhuǎn)向提供自適應教學系統(tǒng)。

    在“AI原生”時代，教育企業(yè)如何穿越周期？其護城河又是什么？對此，黃河認為，企業(yè)應從依賴資本規(guī)模的“外延式擴張”，轉(zhuǎn)向由技術(shù)、數(shù)據(jù)和全球化驅(qū)動的“內(nèi)生性進化”。

    具體來看，伴魚新的競爭壁壘在于構(gòu)建一個動態(tài)的“數(shù)據(jù)—算法—體驗”閉環(huán)，通過用戶交互數(shù)據(jù)持續(xù)優(yōu)化AI模型，提升體驗后吸引更多用戶并產(chǎn)生新數(shù)據(jù)，進而驅(qū)動算法再次進化。這個“飛輪”的轉(zhuǎn)動速度，即公司的“進化速度”，成為其試圖建立的新護城河。

    “雙引擎”應對周期波動

    面對行業(yè)變局，教育企業(yè)業(yè)務結(jié)構(gòu)的健康度是基礎(chǔ)。黃河表示，面對AI在教育行業(yè)的快速滲透，伴魚構(gòu)建了國內(nèi)與國際市場并行的“雙引擎”模式。

    他介紹，在國內(nèi)市場，伴魚業(yè)務重心轉(zhuǎn)向素質(zhì)教育產(chǎn)品。“伴魚閱讀營”等產(chǎn)品結(jié)合實體繪本與AI互動，讓用戶留存率超過70%。公司以產(chǎn)品力與服務深度驅(qū)動增長、獲取健康利潤的商業(yè)模式，構(gòu)建了一個更為均衡、強調(diào)正向現(xiàn)金流的體系。

    海外業(yè)務則成為公司明確的增長引擎。伴魚全球化品牌PalFish采用本地化策略，在部分市場形成“線上課程+智能硬件+線下體驗中心”模式。黃河透露，PalFish海外業(yè)務年均增長率超過150%，對公司總營收的貢獻已穩(wěn)定突破20%。這不僅意味著新的增長空間，更在全球范圍內(nèi)分散了單一市場的政策與經(jīng)營風險。

    黃河還表示，在“雙引擎”驅(qū)動下，伴魚國內(nèi)業(yè)務的穩(wěn)健盈利與海外業(yè)務的高增長潛力形成互補，使得公司能夠在沒有依賴新一輪大規(guī)模外部融資的情況下，持續(xù)投入AI等核心技術(shù)研發(fā)，實現(xiàn)了內(nèi)生性發(fā)展的正向循環(huán)。

    “AI+教育”打開成長空間

    吸引眾多玩家跑步入場的，正是“AI+教育”的市場空間呈現(xiàn)出強勁增長潛力。長江證券研究所報告顯示，“AI+教育”行業(yè)的市場空間巨大，預計到2027年市場規(guī)模將達到1600億元，到2030年市場規(guī)模將接近1800億元。

    銳嘉科投資控股有限公司產(chǎn)業(yè)投資事業(yè)部總經(jīng)理王欣宇對《證券日報》記者表示，資本市場對教育科技公司的評估維度正在拓寬。關(guān)注點從過去強調(diào)營收增速，逐漸轉(zhuǎn)向一個更立體的模型，包括商業(yè)模式自身造血能力、技術(shù)驅(qū)動成本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品進化的速度以及清晰的長期增長路徑。

    國聯(lián)民生證券股份有限公司發(fā)布研報稱，教育行業(yè)投資邏輯已經(jīng)從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動，且行業(yè)估值相對較低。“AI+教育”打開成長空間。教育行業(yè)是AI重要的應用場景。

    黃河認為，伴魚的“進化速度”，實質(zhì)上是對企業(yè)研發(fā)效率、產(chǎn)品迭代與市場適應能力的綜合要求。在AI快速迭代的背景下，這種內(nèi)在的、持續(xù)的進化能力，正成為衡量企業(yè)未來價值的新尺度之一。

（編輯 孫倩）