本報(bào)記者 劉釗

    新能源汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇之際，央企與造車新勢(shì)力之間的資本合作再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

    12月29日，浙江零跑科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“零跑汽車”）在港交所發(fā)布公告稱，公司已與中國第一汽車集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國一汽”）全資子公司一汽股權(quán)投資（天津）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“一汽股權(quán)”）簽署內(nèi)資股認(rèn)購協(xié)議，擬通過定向增發(fā)方式引入戰(zhàn)略投資者，募集資金約37.44億元人民幣。

    此次交易不僅意味著雙方自年初簽署戰(zhàn)略合作諒解備忘錄后的合作正式落地，也被視為當(dāng)前行業(yè)深度調(diào)整期內(nèi)，央企與新勢(shì)力加速協(xié)同的重要信號(hào)。

    定向增發(fā)完成“關(guān)鍵一步”

    資本層面實(shí)現(xiàn)深度綁定

    根據(jù)公告披露，一汽股權(quán)將以每股50.03元人民幣的價(jià)格，認(rèn)購零跑汽車7483.22萬股內(nèi)資股，認(rèn)購金額合計(jì)約37.44億元人民幣。以協(xié)議簽署前的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，該認(rèn)購價(jià)較零跑汽車最近一個(gè)交易日收盤價(jià)以及前五個(gè)交易日平均收盤價(jià)均存在一定溢價(jià)，體現(xiàn)出投資方對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。

    交易完成后，一汽股權(quán)將持有零跑汽車經(jīng)擴(kuò)大后已發(fā)行股份總數(shù)的約5%，并占經(jīng)擴(kuò)大后內(nèi)資股總數(shù)的約20.47%，從而成為零跑汽車的重要戰(zhàn)略股東。與此同時(shí)，零跑汽車公眾持股比例仍維持在45%以上，符合港交所關(guān)于公眾持股量的相關(guān)要求。

    從股權(quán)結(jié)構(gòu)變化看，此次增發(fā)并未改變零跑汽車的控制權(quán)格局。零跑汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO朱江明及其一致行動(dòng)人仍為公司單一最大股東。

    朱江明在12月28日晚間接受《證券日?qǐng)?bào)》等媒體采訪時(shí)明確表示，雙方在投資協(xié)議中已就控制權(quán)問題作出清晰約定，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)保持對(duì)公司的控制權(quán)。他同時(shí)指出，引入中國一汽、Stellantis等長(zhǎng)期戰(zhàn)略股東，有助于增強(qiáng)公司穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是在行業(yè)不確定性加大的背景下作出的理性選擇。

    在資金用途方面，零跑汽車表示，此次募集資金約50%將用于研發(fā)投入，約25%用于補(bǔ)充營運(yùn)資金及一般公司用途，另有約25%用于擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并增強(qiáng)品牌影響力。公司董事會(huì)亦保留根據(jù)經(jīng)營情況及監(jiān)管意見，對(duì)資金用途進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整的權(quán)限。

    從資本合作到產(chǎn)業(yè)協(xié)同

    央企與新勢(shì)力優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

    此次資本合作并非孤立事件。早在2025年3月，中國一汽與零跑汽車便已簽署《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》，明確將在新能源與智能化領(lǐng)域加強(qiáng)協(xié)同。12月28日，雙方在杭州舉行簽約儀式，一汽股權(quán)與零跑汽車簽署投資協(xié)議的同時(shí)，一汽旗下旗新動(dòng)力（長(zhǎng)春）科技有限公司亦與零跑汽車簽署合作協(xié)議，雙方將共同推進(jìn)插電混動(dòng)、增程式動(dòng)力總成的聯(lián)合開發(fā)與生產(chǎn)協(xié)同。

    從合作內(nèi)容看，雙方的協(xié)同重點(diǎn)已從資本層面延伸至核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種“資本+產(chǎn)業(yè)”的合作模式，有助于零跑汽車在產(chǎn)品研發(fā)效率、制造體系和供應(yīng)鏈協(xié)同等方面進(jìn)一步提升，同時(shí)也為中國一汽在新能源和智能化領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型提供新的抓手。

    零跑汽車目前正處于快速增長(zhǎng)階段。公司披露的2025年三季度財(cái)報(bào)顯示，其營業(yè)收入同比接近翻倍，凈利潤(rùn)連續(xù)多個(gè)季度為正，成為國內(nèi)少數(shù)已實(shí)現(xiàn)階段性盈利的造車新勢(shì)力之一。交付量方面，零跑前三季度交付新車超過17萬輛，全年銷量預(yù)計(jì)接近60萬輛，持續(xù)位居新勢(shì)力品牌前列。

    在公司成立十周年之際，零跑汽車管理層已明確提出更具進(jìn)取性的目標(biāo)：2026年挑戰(zhàn)年銷百萬輛，并向“世界級(jí)智能電動(dòng)車企”邁進(jìn)。在這一背景下，引入具備央企背景的一汽作為戰(zhàn)略股東，被認(rèn)為有助于公司在研發(fā)投入、產(chǎn)能協(xié)同以及全球化布局等方面獲得更強(qiáng)支撐。

    黃河科技學(xué)院客座教授張翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)中國一汽而言，此次入股零跑同樣具有戰(zhàn)略意義。在行業(yè)電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型持續(xù)深化的背景下，傳統(tǒng)汽車集團(tuán)正通過多元方式補(bǔ)齊技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。通過資本方式深度綁定成長(zhǎng)性新勢(shì)力，一方面可以加快技術(shù)融合，另一方面也有助于探索新的產(chǎn)業(yè)協(xié)同路徑。

    綜合來看，一汽戰(zhàn)略入股零跑汽車，不僅是一次單純的資本運(yùn)作，更是當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)加速整合背景下，央企與新勢(shì)力探索協(xié)同發(fā)展的重要實(shí)踐。隨著合作在產(chǎn)品、技術(shù)及全球市場(chǎng)層面的逐步推進(jìn)，其后續(xù)成效亦有望為行業(yè)提供更多參考樣本。

（編輯 賀俊）