■李文

    2025年步入尾聲，A股市場(chǎng)再次進(jìn)入關(guān)鍵的“跨年—春季”行情布局窗口。與往年市場(chǎng)中由單一主線主導(dǎo)的“一枝獨(dú)秀”行情不同，當(dāng)前各大機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)清晰地指向一個(gè)共識(shí)：一輪以價(jià)值股搭臺(tái)、多主線輪動(dòng)的“新舊共舞”新格局正在拉開(kāi)帷幕。

    這一新格局的展開(kāi)，其動(dòng)能來(lái)源于政策、資金等多重因素形成的合力；其運(yùn)行特征，鮮明地表現(xiàn)為傳統(tǒng)與成長(zhǎng)板塊的協(xié)同輪動(dòng)；于投資者而言，關(guān)鍵在于如何調(diào)整策略以適應(yīng)這種復(fù)雜性與均衡性，從而捕捉輪動(dòng)中的機(jī)遇。

    第一，本輪跨年行情的啟動(dòng)，積極因素在于政策和資金層面形成的共振。

    政策層面，預(yù)期明確且基調(diào)積極。近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“明年經(jīng)濟(jì)工作在政策取向上，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在保障經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)的同時(shí)，更注重發(fā)展質(zhì)量，這將有助于企業(yè)利潤(rùn)的改善，為市場(chǎng)向盈利驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換創(chuàng)造有利條件。資金層面，“增量”信號(hào)初顯，微觀流動(dòng)性改善可期。一方面，近期有機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)通過(guò)中證A500ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）等寬基品種進(jìn)行大額申購(gòu)，為市場(chǎng)帶來(lái)數(shù)百億元級(jí)別的穩(wěn)定增量資金；另一方面，更廣泛的資金活化趨勢(shì)和長(zhǎng)線資金入市預(yù)期，為市場(chǎng)流動(dòng)性改善提供了想象空間。其中，一系列資本市場(chǎng)改革舉措，將引導(dǎo)險(xiǎn)資、社保基金等長(zhǎng)線資金持續(xù)入市，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

    第二，本輪跨年行情的顯著特征，在于轉(zhuǎn)向更為復(fù)雜且均衡的“新舊共舞”格局。

    機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在12月份至次年1月份期間，市場(chǎng)風(fēng)格通常趨于均衡，大盤、低估值、順周期風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)。這些板塊的穩(wěn)健表現(xiàn)，能夠起到穩(wěn)定指數(shù)、奠定行情基調(diào)的作用。隨著春節(jié)臨近直至全國(guó)兩會(huì)前，市場(chǎng)將進(jìn)入一段由流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的典型“躁動(dòng)窗口”。在此期間，小盤、科技成長(zhǎng)等高彈性板塊有望再度活躍。

    這種輪動(dòng)節(jié)奏并非簡(jiǎn)單的板塊切換，而是“新舊動(dòng)能”的協(xié)同發(fā)力。傳統(tǒng)順周期板塊受益于經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效與內(nèi)需修復(fù)，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的科技成長(zhǎng)板塊則依托產(chǎn)業(yè)政策支持與技術(shù)突破，兩類標(biāo)的各自發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，形成價(jià)值穩(wěn)盤、成長(zhǎng)提效的良性互動(dòng)格局。

    第三，“在共識(shí)與輪動(dòng)中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇”，成為本輪跨年行情中機(jī)構(gòu)的策略共識(shí)。

    機(jī)構(gòu)的配置策略隨著市場(chǎng)動(dòng)態(tài)調(diào)整，均衡布局成為應(yīng)對(duì)輪動(dòng)行情的關(guān)鍵策略?？傮w來(lái)看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)不再局限于單一的科技成長(zhǎng)，而是沿著景氣復(fù)蘇、全球共振與內(nèi)需修復(fù)三大方向廣泛擴(kuò)散。有頭部機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2025年的“科技結(jié)構(gòu)牛”已處于高位震蕩階段，2026年行情將分上下半場(chǎng)，上半年順周期占優(yōu)，下半年科技與先進(jìn)制造可能再度領(lǐng)漲。也有機(jī)構(gòu)建議，在配置方面以科技主題為核心，同時(shí)輪動(dòng)配置受益于內(nèi)需政策的板塊，以降低單一主題的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    綜合來(lái)看，跨年行情的序幕已在政策定調(diào)、資金流入和“新舊動(dòng)能”協(xié)同發(fā)力中悄然拉開(kāi)。2026年是“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，正靜待有備而來(lái)的投資者。