■邢萌

    近日，證監(jiān)會嚴肅查處長江醫(yī)藥控股股份有限公司（以下簡稱“*ST長藥”）嚴重財務造假案件。*ST長藥涉嫌觸及重大違法強制退市情形，深交所將依法啟動退市程序。今年以來，已有多家上市公司被強制退市，涵蓋財務類退市、交易類退市、重大違法強制退市等類型。這體現(xiàn)出監(jiān)管部門加大退市執(zhí)法力度，暢通多元化退市渠道，加快出清劣質資產，凈化市場生態(tài)。

    但與此同時，我國資本市場卻對一批批來自新一代信息技術、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)的科技型企業(yè)敞開了大門。

    綜合來看，隨著我國資本市場全面深化改革縱深推進，劣質公司加速退場，優(yōu)質公司不斷“上新”，市場優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)機制正加速形成。“一進一退”的背后，不僅是上市公司質量的整體提升，更是市場資源配置的優(yōu)化。

    在筆者看來，這一良好態(tài)勢的形成，主要得益于三大核心因素。

    一是市場體系不斷完善，上市制度、退市機制持續(xù)優(yōu)化，推動形成“有進有退、進退有序”的市場格局。

    今年以來，資本市場加力服務新質生產力發(fā)展，進一步暢通優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)的上市通道：科創(chuàng)板“1+6”改革舉措加快落地，重啟未盈利企業(yè)第五套上市標準，適用范圍擴大至人工智能、商業(yè)航天、低空經濟等前沿領域，加大對新興產業(yè)和未來產業(yè)的支持力度；創(chuàng)業(yè)板啟動第三套標準，支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市……一系列舉措，打通優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)上市堵點難點，靶向支持新質生產力重點領域，強化創(chuàng)新驅動發(fā)展的資本支撐。

    同時，資本市場常態(tài)化退市機制持續(xù)優(yōu)化，嚴格強制退市標準，拓寬多元化退出渠道，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，持續(xù)凈化市場生態(tài)，維護投資者合法權益。“進出”之間，顯示出我國資本市場正在加速實現(xiàn)“增量提質”與“存量優(yōu)化”，服務實體經濟的能力顯著增強。

    二是市場各方各司其職、歸位盡責，嚴把上市關，推動“應退盡退”，筑牢優(yōu)勝劣汰機制的運行基礎。

    資本市場優(yōu)勝劣汰良好格局的形成，離不開各參與方的共同努力：監(jiān)管機構健全規(guī)則體系，加大執(zhí)法力度，保護投資者利益；企業(yè)切實履行信息披露與合規(guī)經營的首要責任；證券公司、會計師事務所、律師事務所等中介機構履行“看門人”職責，開展專業(yè)獨立的核查工作；投資者通過理性參與和公眾監(jiān)督形成市場約束。這種多層次、全覆蓋的責任體系，為資本市場進退有序、動態(tài)優(yōu)化提供有力保障，最終實現(xiàn)資源向優(yōu)質企業(yè)集聚、風險從市場有效釋出的健康生態(tài)。

    三是市場投資理念日趨成熟，價值發(fā)現(xiàn)功能得以更好地發(fā)揮，企業(yè)實現(xiàn)“優(yōu)者溢價、劣者出清”。

    隨著價值投資理念深入人心，市場資金持續(xù)流向優(yōu)質企業(yè)，推動形成更高效的定價機制。這一機制促使經營良好、治理規(guī)范的企業(yè)獲得價值溢價，增強其融資與發(fā)展能力；同時使問題企業(yè)面臨估值壓力與融資約束，加速市場出清。最終，通過價格信號的引導形成“良幣驅逐劣幣”格局，推動金融資源向符合國家戰(zhàn)略方向的領域集聚，增強資本市場賦能實體經濟能力。

    此外，資本市場中企業(yè)的“進”與“退”，也是投資者“用腳投票”的體現(xiàn)：優(yōu)質企業(yè)因投資者認可而壯大，劣質公司被投資者拋棄而最終淘汰。上市公司必須將提升自身質量與切實保護投資者權益緊密結合，以真實透明的信息披露回應市場信任，以穩(wěn)健進取的業(yè)績回報股東期待。唯有這樣，才能構建企業(yè)與投資者深度互信、共同成長的良性生態(tài)，進一步優(yōu)化金融資源配置，促進資本市場高質量發(fā)展。