本報記者 吳曉璐

    1月11日，中國證監(jiān)會副主席陳華平在第三十屆（2026年度）中國資本市場論壇上圍繞深化資本市場投融資改革進行發(fā)言。

    速覽要點：

    1.A股投資者已經(jīng)超過2.5億，95%以上的都是中小投資者。

    2.資本市場科技含量不斷提升，2025年電子行業(yè)總市值已經(jīng)超過銀行板塊，成為A股第一大行業(yè)。

    3.截至2025年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約為23萬億元，較年初增長36%。

    4.2025年A股上市公司現(xiàn)金分紅2.55萬億元，再創(chuàng)歷史新高，是同期IPO和再融資規(guī)模的兩倍。

    5.持續(xù)完善“長錢長投”制度環(huán)境，合力推動各類中長期資金進一步提高入市規(guī)模和比例。

    6.縱深推進科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，深化再融資改革，加快健全多層次資本市場體系。

    7.推動上市公司提升價值創(chuàng)造能力，進一步深化并購重組改革，更好發(fā)揮公司治理內(nèi)生約束作用，強化股東回報意識。

    8.推動更多特別代表人訴訟、先行賠付等案例落地，增強投資者的信任和信心。

    持續(xù)深化投融資綜合改革

    加力推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

    陳華平表示，“十五五”是推進中國式現(xiàn)代化、加快建設(shè)金融強國的關(guān)鍵時期。證監(jiān)會將緊扣“防風(fēng)險強監(jiān)管促高質(zhì)量發(fā)展”這一工作主線，強本強基、嚴監(jiān)嚴管，和有關(guān)方面一道持續(xù)深化投融資綜合改革，不斷提高制度包容性、適應(yīng)性，更好推動資本市場實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

    一是持續(xù)完善“長錢長投”的制度環(huán)境，合力推動各類中長期資金進一步提高入市規(guī)模和比例，豐富適配長期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險管理工具，優(yōu)化合格境外投資者制度安排，讓各類資金愿意來、留得住、發(fā)展好。

    二是不斷增強對科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)的精準性、有效性?？v深推進科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，深化再融資改革，加快健全多層次資本市場體系，推動優(yōu)化私募股權(quán)、創(chuàng)投“募投管退”循環(huán)，增強對科技創(chuàng)新企業(yè)的全生命周期服務(wù)能力。

    三是推動上市公司提升價值創(chuàng)造能力，進一步深化并購重組改革，更好發(fā)揮公司治理內(nèi)生約束作用，督促上市公司嚴格規(guī)范信息披露等行為，強化股東回報意識，提升分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，同時鞏固深化常態(tài)化退市機制，促進上市公司結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

    四是加快培育一流投資銀行和投資機構(gòu)，強化分類監(jiān)管，扶優(yōu)限劣，督促行業(yè)機構(gòu)把功能性放在首位，堅持以客戶為中心，不斷提高價值發(fā)現(xiàn)、財富管理等專業(yè)能力，為投融資方提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

    五是進一步提升監(jiān)管執(zhí)法有效性，持續(xù)健全投資者教育服務(wù)和保護體系，堅持依法從嚴監(jiān)管，突出打大、打惡、打重點，從嚴懲治各類惡性違法行為，推動更多特別代表人訴訟、先行賠付等案例落地，增強投資者的信任和信心。

    中長期資金入市實現(xiàn)突破性進展

    資本市場科技含量不斷提升

    “黨中央高度重視資本市場高質(zhì)量發(fā)展，黨的二十屆三中全會、四中全會做出重要部署，明確要求健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。2025年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。”陳華平表示，近年來，社會各界高度重視資本市場投融資協(xié)調(diào)發(fā)展問題，證監(jiān)會圍繞進一步深化投融資綜合改革，健全資本市場功能，深入調(diào)研，推出了一系列改革舉措，在監(jiān)管實踐中不斷深化對投融資協(xié)調(diào)的認識。

    陳華平認為，促進投融資功能協(xié)調(diào)，必須深入研究其豐富內(nèi)涵和運行性，必須牢牢抓住提高上市公司質(zhì)量這個關(guān)鍵，必須把保護中小投資者合法權(quán)益作為重中之重，還要把握好當前難得發(fā)展機遇。

    陳華平表示，上市公司是市場之基，治理健全、回報水平高或者成長性強的上市公司，本身就是資本市場的源頭活水，自然會吸引更多資金長期穩(wěn)定的參與投資，進而形成上市公司質(zhì)量高、投資有回報、資金積極入市、融資效率提升這一良性循環(huán)。

    “從我國看，A股投資者已經(jīng)超過2.5億，95%以上都是中小投資者。與企業(yè)和機構(gòu)相比，中小投資者在信息獲取、風(fēng)險識別、價值判斷等方面處于劣勢，對交易公平性、信息披露的質(zhì)量有更高要求。”陳華平表示，促進投融資功能協(xié)調(diào)，既要借鑒國際經(jīng)驗，更要立足我們自己的國情和市情，針對性做好制度設(shè)計、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、權(quán)力救濟等工作，將投資者保護貫穿于監(jiān)管的各環(huán)節(jié)、全流程，持續(xù)營造公開、公平、公正的市場環(huán)境。

    據(jù)陳華平介紹，近年來，證監(jiān)會認真落實黨中央、國務(wù)院重大決策部署，推動有關(guān)方面扎實推動新“國九條”和資本市場“1+N”政策體系落地見效，一體推進防風(fēng)險強監(jiān)管促高質(zhì)量發(fā)展，加快健全促進投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的制度機制，著力促進資本市場功能更好發(fā)揮。

    一是推動中長期資金入市實現(xiàn)突破性進展。2024年9月以來，中央金融辦會同證監(jiān)會和相關(guān)部門相繼出臺了推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見和實施方案，推出了長周期考核、保險資金長期股票投資試點等一系列針對性措施。截至去年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約為23萬億元，較年初增長36%，權(quán)益類基金規(guī)模由去年初的8.4萬億元增長到11萬億元左右。

    二是加大對新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度。近年來，證監(jiān)會著力深化“兩創(chuàng)板”改革，在科創(chuàng)板推出設(shè)置科創(chuàng)成長層、引入資深專業(yè)投資者等“1+6”改革措施，在創(chuàng)業(yè)板啟用更具包容性的第三套上市標準?？偟目?，改革效益正在加快顯現(xiàn)，資本市場科技含量不斷提升，去年電子行業(yè)總市值已經(jīng)超過銀行板塊，成為A股第一大行業(yè)。A股市值前50名的公司中，科技企業(yè)從5年前的18家增加到了目前的24家。

    三是推動上市公司提升投資價值。重點是強化政策引導(dǎo)和制度約束，督促上市公司加大分紅力度，運用真金白銀回報投資者。去年A股上市公司現(xiàn)金分紅2.55萬億元，再創(chuàng)歷史新高，是同期IPO和再融資規(guī)模的兩倍，越來越多公司一年多次分紅，在春節(jié)前分紅。還發(fā)布了“并購六條”以及配套制度，加大力度支持上市公司做優(yōu)做強，去年全市場披露的重大資產(chǎn)重組超過200單，活躍度明顯提升。

    堅決維護市場“三公”原則，及時回應(yīng)投資者關(guān)切，健全股份減持、量化交易等制度機制，協(xié)同公安、司法機關(guān)依法從嚴打擊個人違法行為。特別是針對各方深惡痛絕的財務(wù)造假，加快完善綜合懲防體系。2024年以來，累計查辦財務(wù)造假案件159起，有43起案件涉及大股東和實控人被嚴肅追責(zé)。金通靈、美尚生態(tài)、錦州港等特別代表人訴訟案件，近期都取得了重大進展，有力支持投資者依法維權(quán)。

（編輯 喬川川）