本報記者 馮雨瑤

    2026年1月12日晚間，重慶智飛生物制品股份有限公司（以下簡稱“智飛生物”）披露了2025年度業(yè)績預(yù)告，公司2025年預(yù)計虧損106.98億元至137.26億元。

    業(yè)績短期承壓

    智飛生物是一家集疫苗、生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、配送及進出口于一體的國際化、全產(chǎn)業(yè)鏈高科技生物制藥企業(yè)。

    目前，公司共有15種產(chǎn)品上市，其中1種產(chǎn)品附條件上市，包括預(yù)防流腦、宮頸癌、肺炎、流感、輪狀病毒、帶狀皰疹等傳染病的疫苗產(chǎn)品，也涵蓋提供結(jié)核感染診斷、預(yù)防、治療有效解決方案的藥品，覆蓋人群包括嬰幼兒、青少年、成人。

    對于2025年業(yè)績預(yù)虧的原因，公告顯示，受民眾接種意愿下降、疫苗猶豫加劇、行業(yè)政策調(diào)整等影響，疫苗行業(yè)進入深度調(diào)整，公司正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛期，2025年度凈利潤虧損。

    具體來看，因公司主要產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，2025年業(yè)績依舊承壓。此外，為真實反映公司財務(wù)狀況，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對市場需求變化、近效期、到效期，導(dǎo)致其可變現(xiàn)凈值低于存貨賬面價值的存貨計提減值準(zhǔn)備；對應(yīng)收賬款的預(yù)期信用損失進行評估，根據(jù)其賬齡情況對應(yīng)收賬款計提信用減值損失。

    當(dāng)下疫苗行業(yè)進入結(jié)構(gòu)性調(diào)整期。福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受《證券日報》記者采訪時表示，當(dāng)前行業(yè)的核心癥結(jié)是供需失衡、同質(zhì)化競爭加劇與政策壓價，疊加接種意愿回落，導(dǎo)致行業(yè)面臨高庫存、低利潤的困境。

    此前，智飛生物也在2025年半年報中披露，從疫苗上市公司的管線分布情況看，在研產(chǎn)品布局呈現(xiàn)同質(zhì)化趨勢，在流感疫苗、水痘減毒活疫苗等成熟產(chǎn)品領(lǐng)域，市場競爭更加充分，供給過剩導(dǎo)致價格承壓。部分企業(yè)為搶占份額，主動下調(diào)疫苗單價，產(chǎn)品中標(biāo)價降至歷史低點。

    多措并舉穿越陣痛周期

    盡管疫苗行業(yè)面臨短期陣痛，但從長遠來看，行業(yè)新的機遇也在不斷涌現(xiàn)。

    近年來，政策端明確支持生物領(lǐng)域的源頭創(chuàng)新。這為疫苗企業(yè)走出同質(zhì)化競爭的舒適區(qū)，轉(zhuǎn)向以臨床價值和公共衛(wèi)生需求為導(dǎo)向的系統(tǒng)性創(chuàng)新指明了方向。與此同時，2025年10月份，國家疾控局等7部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于將人乳頭瘤病毒疫苗納入國家免疫規(guī)劃有關(guān)工作事宜的通知》將促進預(yù)防宮頸癌及接種HPV疫苗的科普宣傳，有望進一步促進民眾的接種意識。

    作為行業(yè)龍頭，企業(yè)自身的深厚積淀也為穿越陣痛周期奠定了基礎(chǔ)。智飛生物在疫苗行業(yè)深耕多年，目前公司“預(yù)防&治療”一體化布局優(yōu)勢凸顯，多款產(chǎn)品即將迎來上市。例如，當(dāng)前，智飛生物預(yù)防類生物管線在研項目達34項，進入臨床試驗及申報上市階段的有24項，其中人二倍體狂犬病疫苗、15價肺炎結(jié)合疫苗、四價流腦結(jié)合疫苗處于上市審評階段。

    加速國際化布局，同樣是智飛生物走出行業(yè)困境，尋求盈利增長點的關(guān)鍵。公司上述負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示：“公司積極開拓國際合作伙伴關(guān)系，促進自研產(chǎn)品加速出海。”

    智飛生物相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，為應(yīng)對當(dāng)前挑戰(zhàn)，公司已通過多項舉措優(yōu)化經(jīng)營策略，控制相關(guān)風(fēng)險。一方面，公司與合作方協(xié)商調(diào)整采購計劃，緩解上游來貨壓力；另一方面，公司根據(jù)市場需求優(yōu)化產(chǎn)品推廣策略，促進提升存貨周轉(zhuǎn)效率。”

    “同時，公司還將加快自研產(chǎn)品的上市節(jié)奏和科研攻關(guān)力度，進一步優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)。”公司上述負(fù)責(zé)人表示：“公司還調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，推動完成存量債務(wù)置換。”

    “行業(yè)陣痛的本質(zhì)是‘爆款周期’結(jié)束，從‘高毛利+高增速’轉(zhuǎn)向‘低毛利+穩(wěn)需求’。”眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長柏文喜對《證券日報》記者表示，智飛生物要充分利用差異化產(chǎn)品和海外布局打開第二增長曲線，才能在這輪行業(yè)困局中實現(xiàn)突圍，贏得長遠發(fā)展。

（編輯 孫倩）